НЕФТЬ  Suncor Energy. NYSE: SU

https://www.suncor.com/en-CA/investor-centre/presentations-and-key-dates

Канадская интегрированная энергетическая компания, базирующаяся в Калгари, Альберта. Специализируется на производстве нефти из битуминозных песков.

У компании хорошая позиция по точке безубыточности, к тому же  с планами по ее снижению. Нефтяные пески предусматривают несколько иную методику извлечения запасов, где упор делается на добычу вязкой нефти с разогревом пласта паром.

Технология стала более эффективной. В статье от 2013 года себестоимость была существенно выше:

https://www.gazprom-neft.ru/press-center/sibneft-online/archive/2013-april-projects/1104155/

Судя по отчетам компании Suncor Energy — одного из крупных разработчиков битуминозных песков Альберты, средняя себестоимость «битуминозного» барреля нефти сейчас составляет порядка $33–39 при общей добыче порядка 1 млн баррелей в день.

https://www.bnnbloomberg.ca/force-majeure-in-canada-s-oil-sands-adds-to-crude-supply-woes-1.1656080

По словам человека, знакомого с ситуацией, компания Syncrude Canada Ltd., производитель легкой нефти, контрольный пакет акций которой принадлежит Suncor Energy Inc., из-за механического сбоя на своем участке разработки нефтеносных песков испытывает трудности.

В уведомлении о форс-мажоре, отправленном одним из четырех владельцев Syncrude ранее в этом месяце, клиенты были проинформированы о сокращении поставок на целых 20% в сентябре, сказал этот человек, попросив не называть его имени, потому что им не разрешено публично обсуждать иметь значение. Запросы о комментариях к Suncor и другим владельцам Imperial Oil Ltd., Sinopec Canada и CNOOC Ltd. не были немедленно возвращены.

Установка Syncrude, которая превращает добытый битум из нефтеносных песков северной Альберты в легкую синтетическую нефть, производила около 275 000 баррелей в день с января по май, показывают данные Alberta Energy Regulator.

Прекращение поставок из Канады произошло из-за того, что добыча нефти в Мексиканском заливе медленно восстанавливалась после урагана «Ида», который обрушился на побережье Луизианы 29 августа и вынудил закрыть большую часть добычи на шельфе в регионе. Добыча почти 300 000 баррелей нефти в день в Мексиканском заливе остается сниженной из-за воздействия шторма.

Компания нацелена на максимизацию акционерной стоимости.

Финансы

Выручка и прибыль восстанавливается к уровням 2019 года, и ждем более сильные кварталы в 2022 году.

Suncor получила 2,6 миллиарда долларов от операционной деятельности в третьем квартале. Downstream произвел почти 1 миллиард долларов средств от операций, которые включали около 80 миллионов долларов прибыли FIFO. Операционный денежный поток был мал, но нас интересует перспектива 2022 и далее.

Масштаб операций постепенно нарастает.

Чистый долг составляет 16,7 миллиарда долларов, включая капитальную аренду. С участием продажи Golden Eagle в размере 250 миллионов долларов США, в октябре, остаток чистого долга составляет 16,4 млрд канадских долларов, что соответствует уровню на конец 2019 года.

План распределения капитала в следующие годы. Стоит отметить, что теперь в приоритете есть и гашение лишнего долга.

Долговой профиль уже комфортный, но компании этого мало.

Комментарии менеджмента

Мы установили цель на 2025 год в размере от 12 до 15 миллиардов долларов. И, как сказал Марк, мы на правильном пути чтобы достичь 15 миллиардов долларов, верхней границы этого диапазона в этом году, так что это ускорение. Мы будет продолжать снижать этот долг в течение следующих нескольких лет. Но мы также установили к 2030  цель, которая составляла от 9 до 12 миллиардов долларов, и мы будем продолжать двигаться к этому. И если у нас есть ожидания цен на сырьевые товары, благодаря чему мы можем быстрее снизить их до этих уровней, мы
сделает это.
Но мы также заботимся о том, чтобы акционеры получали свою прибыль. И вы видели нас
прокомментировать, что свободный денежный поток после капиталовложений и дивидендов будет распределен на 50%
обратного выкупа и 50% сокращения долга в следующем году. Это будет довольно последовательно
вперед.

Дивиденды около 5%. Совет директоров увеличил дивиденды до уровня 2019 года в размере 0,42 доллара на акцию по сравнению с нынешними 0,21 доллара на акцию. Совет имеет также увеличил текущую программу обратного выкупа до 7% выпущенных акций – еще 2% увеличение должно быть приобретено до 7 февраля 2022 года.

Оценка 

Оценка компании – пока выглядит оптимистично, как и в хорошие годы. Хотя мы объективно ждем роста показателей и укрепления баланса.

Капитал компания не размывает.

Техническая картина:

Акции достигли максимума предыдущей волны роста и концентрируются на уровне. Дальнейший рост с обновлением максимума откроет потенциал роста в район 38$.

Итого: 

Мы писали 3 месяца назад что $33-35 могут быть вполне достижимы сейчас $34 за акцию, апсайд на доковид это +$44,5 и он будет реален со снижением долговой нагрузки и ростом EBITDA и FCF.   Немного иной профиль добычи – то, что это не сланец, ну и то, что это Канада влияют на отношение инвесторов к бумаге. Но тут нет рисков американского регулятора.