АФК Система (MOEX:AFKS)_1Q_2022
АФК Система (MOEX:AFKS)_1Q_2022
ПАО АФК «Система» (далее – «АФК», «АФК «Система», «Корпорация», или совместно с дочерними и зависимыми компаниями – «Группа») (LSE: SSA, MOEX: AFKS), публичная российская инвестиционная компания, объявляет неаудированные консолидированные финансовые результаты, подготовленные в соответствии с МСФО, за первый квартал, завершившийся 31 марта 2022 года.

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПЕРВОГО КВАРТАЛА 2022 ГОДА 

  • Выручка Группы выросла на 26,2% год к году и составила 216,4 млрд руб.
  • Скорректированный показатель OIBDA увеличился на 22,0% год к году до 69,4 млрд руб.
  • Рентабельность по скорректированной OIBDA составила 32,1%.
КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ 1 КВАРТАЛА 2022 ГОДА И ПОСЛЕ ОКОНЧАНИЯ ОТЧЕТНОГО ПЕРИОДА

  • Высокий уровень дивидендных поступлений. В мае 2022 года Совет директоров МТС рекомендовал годовому Общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов по итогам 2021 года в размере 66,3 млрд руб.
  • В январе 2022 года АФК «Система» получила от Segezha Group промежуточные дивиденды за девять месяцев 2021 года в размере 4,1 млрд руб. В мае 2022 года Общее собрание акционеров Segezha Group утвердило финальные дивиденды по результатам 2021 года в размере 10,0 млрд руб.
  • Увеличение доли в девелоперском бизнесе. В мае 2022 года АФК «Система» увеличила эффективную долю в Etalon Group до 48,8%, приобретя 72,9 млн глобальных депозитарных расписок компании за 4,5 млрд руб. 
  • Сохранение иностранного листинга. В мае 2022 года АФК «Система» получила разрешение на продолжение обращения ее депозитарных расписок за пределами России до 13 мая 2023 года.
Финансы консолидированные.png
Рост выручки произошел за счет роста выручки ключевых активов: МТС – благодаря росту доходов от услуг связи и развитию сервиса умной таргетированной рекламы; Segezha Group – за счет увеличения объемов реализации, позитивной динамики цен на ключевые продукты, положительного эффекта от ослабления курса рубля, а также консолидации приобретенных в 2021 году активов; Агрохолдинга «СТЕПЬ» – преимущественно благодаря росту объемов производства и реализации молока, а также интенсивному развитию трейдинга нишевыми культурами; «Медси» – за счет увеличения потока пациентов, открытия новых клиник и выручки приобретенных в конце 2021 года клиник. Также на динамику выручки Корпорации повлияла консолидация результатов «Биннофарм Групп» в отчетности АФК «Система» с 25 июня 2021 года.

Рост Oibdа наблюдается преимущественно в результате повышения скорректированной OIBDA дочерних компаний: МТС – вследствие роста доходов телеком сегмента, повышения маржинальности и оптимизации расходов розничной сети; Segezha Group – за счет значительного роста выручки и повышения операционной и производственной эффективности; Агрохолдинга «СТЕПЬ» – в основном в результате эффективной реализации остатков рекордного урожая прошлого сезона и роста эффективности показателей в трейдинговых сегментах и в сегменте «Молочное животноводство».

выручка и oibda , что дало эффект.png
Дивиденды дочек продолжают играть очень важную роль в деятельности Системы, поэтому мы уже увидели небывалую щедрость от Сегежи и МТС в такое непростое время.

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ КОРПОРАТИВНОГО ЦЕНТРА

денежные потоки корпоративного центра.png
Основным поступлением денежных средств в 1 кв. 2022г. являются дивиденды Segezha Group по результатам за 9М 2021г. в размере 4,1 млрд руб.

Изменение размера финансовых обязательств преимущественно обусловлено привлечением банковских кредитов на сумму 24,6 млрд руб., а также погашением кредитных обязательств в размере 5 млрд руб. и выкупом облигаций серии 001Р-09 на сумму 2,8 млрд руб.

Общий объем инвестиций в 1 кв. 2022г. составил 9,1 млрд руб., включая платеж за выкуп доли Нацимбио в ОАО «Синтез», а также инвестиции в перспективные проекты и стартапы, в том числе через платформу фондов.

ФИНАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА КОРПОРАТИВНОГО ЦЕНТРА

При анализе АФК Системы одним из самых важных показателей, за которым нужно следить является чистый долг на корпоративном центре.
долговые обязательства на корпоративном ценре.png
За 1 кв. 2022г. финансовые обязательства Корпорации увеличились на 9,4% до 251,1 млрд руб. в связи с привлечением новых кредитных линий.

Чистый долг вырос на 17,7 млрд руб. до 228,1 млрд руб.

Структура долгового портфеля представлена на 74% облигациями. Средневзвешенная ставка по облигационному портфелю составила 7,7%.

структура долгового портфеля.png
КОММЕРЧЕСКИЕ И АДМИНИСТРАТИВНО-УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ РАСХОДЫ

КИАУР.png
Показатели КиАУР к выручке в большинстве активов выросли в 1 кв. 2022г. Увеличение этого показателя в МТС преимущественно обусловлено начисленными расходами по опционным программам; в А/х «Степь» динамика связана с введением экспортной пошлины на зерновую продукцию компании, а также начислениями по программе LTI; в МЕДСИ – индексация заработных плат.

Тем не менее, снизились КиАУР корпоративного центра, произошло это в связи с уменьшением объема выплат и вознаграждений по сделкам.

РЕЗУЛЬТАТЫ КЛЮЧЕВЫХ НЕПУБЛИЧНЫХ АКТИВОВ

A/X «СТЕПЬ»: РОСТ ОПЕРАЦИОННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ И УСПЕШНОЕ ЗАВЕРШЕНИЕ ВЕСЕННЕЙ ПОСЕВНОЙ КАМПАНИИ

Степь.png
Скорр. OIBDA в 1 кв. 2022г. увеличилась на 122,4% год к году в основном за счет:
- эффективной реализации остатков урожая прошлого года и положительной динамики цен реализации с/х продукции;
- применения эффективной стратегии продаж в направлениях трейдинга с/х продукции «Агротрейдинг» и «Трейдинг нишевыми культурами»;
- уверенного роста показателей сахарного и бакалейного трейдинга;
- планомерного развития сегмента молочного животноводства, роста численности высокопродуктивного поголовья и повышения надоя на 1 корову;
- положительной динамики в сегменте «Садоводство»

Помогла не только ценовая конъюктура, но и рост объемов реализации основных видов продукции.

МЕДСИ: ВЫСОКАЯ ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ ЗА СЧЕТ РАЗВИТИЯ СЕТИ КЛИНИК И РОСТА ПАЦИЕНТОПОТОКА
Медси.png
OIBDA в 1 кв. 2022г. снизилась год к году из-за индексации заработных плат и увеличения доли низкомаржинальных видов стационарной помощи в структуре выручки, а также из-за влияния недавно открытых клиник, которым еще предстоит выйти на полную загрузку. Вклад в OIBDA от участия в девелоперском проекте по строительству ЖК «Небо» в 1 кв. 2022г. году составил 64 млн руб. по сравнению с 112 млн руб. в 1 кв. 2021г.

Ключевые события

  • С начала 2022 г. открыто 10 медицинских учреждений МЕДСИ: 2 офиса лабораторной сети SmartLab в Москве, 3 клиники первичного приёма и 2 новые клиники малого формата «СМАРТ» в Москве, 1 клиника первичного приёма и 1 клиника формата «СМАРТ» в Перми, а также 1 клиника формата «СМАРТ» в Нижневартовске.
  • В апреле 2022г. МЕДСИ приобрела 17 клиник сети «Лабдиагностика» в Перми (общая площадь – 2 593 кв.м), усилив присутствия МЕДСИ на рынке частной медицины Пермского края за счет расширения амбулаторного звена
БИННОФАРМ ГРУПП: ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ РОСТ ПРОДАЖ В РОССИИ И УДВОЕНИЕ ЭКСПОРТНЫХ ПРОДАЖ
биннофарм.png
Выручка в 1 кв. 2022г. выросла на 23% год к году, рост продемонстрировали все сегменты бизнеса. Продажи в розничном направлении в 1 кв. 2022г. выросли на 36% год к году: основными продуктами-драйверами являются препараты – Кипферон, Диклофенак, Ибупрофен. Экспортные продажи выросли более чем в 2 раза год к году, продемонстрировав рост во всех странах, где были открыты представительства. OIBDA осталась на уровне прошлого года преимущественно под влиянием роста коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.

Итоги
Несмотря на тяжелую ситуацию на рынке все основные активы Системы продолжают зарабатывать деньги, причем не только публичные. Диверсификация активов снижает риски скачков валюты и смены трендов в основных секторах экономики.

На корпоративный центр продолжают поступать рекордные дивиденды, что позволит компании с лихвой обслуживать свой долг и заниматься инвестициями.

Из негативных факторов можно выделить снижение активности на рынке IPO, что откладывает выход на рынок капиталов таких интересных активов как Степь, Медси и Биннофарм групп. Сейчас нужно держать в фокусе развитие Сегежи, Озона и Эталона. Мтс, скорее всего, продолжит стагнировать и платить весь свободный денежный поток на дивиденды. 

Недооценка есть и большая, но это история для длинных денег и здесь нужно запастись терпением.
Free
Комментарий
Для того, чтобы оставить комментарий нужно авторизоваться