Страсти по рублю
Ключевой темой недели стало резкое ослабление рубля. Если в конце прошлой недели доллар закрылся на отметке 77,6 рублей за доллар, то к концу этой - 81,12 (в моменте 83,5) рубля за доллар — рост на 4,5%.
Согласно данным Минфина, средняя цена на нефть марки Urals в марте 2023 года сложилась в размере $47,85 за баррель. Для сравнения, в феврале было $49,56 за баррель. Цена реализации, конечно, упала, но не так критично, чтобы вызвать такое резкое ослабление. Если ориентироваться на график Минфина, который показывает диапазон равновесного курса рубля по отношению к цене на нефть марки Urals, пробитие верхнего диапазона уже вызвало некоторое беспокойство в Минфине, которое пока выразилось в словесных интервенциях. Так, министр финансов Антон Силуанов заявил, что курс рубля будет укрепляться за счет притока валюты в Россию на фоне роста цен на энергоносители.
К тому же с точки зрения бюджета его наполняемость должна улучшиться после введения предельного дисконта на российскую нефть. Для справки, с июля предельный дисконт на российскую нефть составит $25 за баррель к бенчмарку. Конечно, нефтяные компании могут продавать и по $47 за баррель, хотя по поводу релевантности этой цифры не утихают споры, но налоги с них будут брать как за $60, если ориентироваться на текущую цену Brent. То есть, таким образом, доходы бюджета вырастут за счет роста налоговых поступлений. Если цены на нефть останутся на текущем уровне, то ограничение на дисконт сдвинет диапазон к $60 за Urals, тогда с точки зрения Минфина равновесным станет курс 70–75 рублей за доллар.
Не последнюю роль могло сыграть разрешении властей выплатить Shell долю в «Сахалин — 2». И не просто выплатить с последующей заморозкой средств на счете типа «С», а разрешить вывести эти средства за рубеж. Предполагаемая цена покупки — 95 млрд рублей — приблизительно столько, если перевести в доллары, Минфин продает юаней в месяц. Не исключено, что и другие компании, желающие продать российские активы, получат аналогичные разрешения.
Учитывая все факторы, если цены на нефть останутся на текущем уровне, то ограничение на дисконт сдвинет диапазон к $60 за Urals, тогда и доллар вполне можно вновь увидеть пониже — в районе 70–75 руб. При этом если налоги будут собирать как при цене $60 за баррель, потребность в продаже юаней исчезнет. Согласно новому бюджетному правило юани вообще должны начать покупать, если нефтегазовые доходы превысят 8 трлн рублей. То есть получается спираль — чем слабее рубль, тем больше наполняемость бюджета, тем меньше юаней требуется Минфину продавать для покрытия дефицита, а в какой-то момент и вовсе их покупать. С одной стороны это плохо для рубля, т.к. будут меньше ослаблять валюту, с другой — отсутствие продажи юаней лежит в плоскости, где Urals выше $60 за баррель уже не оказывает негативного эффекта (верхняя пунктирная линия будет находиться под сплошной).
Россия - скидки на нефть, как пополнить бюджет?
Важная тема, которая напрямую связана с ослаблением рубля в последние месяцы и с давлением НДПИ на российские ВИНК.Москва. 3 апреля. INTERFAX.RU - Скидка российского сорта нефти Urals к эталонному Brent в марте уменьшилась на фоне снижения добычи в России и завершения периода продажи российских нефтепродуктов без учета price cap. Средняя котировка российской нефти Urals на базисе CIF в европейских портах в марте составила $48,7 за баррель по сравнению с $49,4/б в феврале, $49/б январе 2023 года и $50,2/б в декабре 2022 года, сообщили "Интерфаксу" в ценовом агентстве Argus.
Скидки Urals к сорту Brent (североморскому датированному) из расчетов на основе котировок на базисе CIF* в портах Rotterdam и Augusta:
Российская нефть не поступает на европейский рынок после введения эмбарго Евросоюза с 5 декабря 2022 года, однако цена CIF в европейских портах по-прежнему используется в расчете налогов РФ. Эта котировка является расчетной к котировке FOB в российских портах, где формируются реальные котировки. При условиях CIF, которые раньше в основном использовались при отгрузке российской нефти в европейские порты, право собственности на сырье переходит к покупателю уже в порту отгрузки.
По данным Argus в марте цена нефти Urals на базисе FOB Primorsk составляла в среднем $44,5 за баррель по сравнению с $43,9/б в феврале, $42,8/б в январе и $43,4/б в декабре. При этом скидка российского сорта на базисе FOB к марке Brent составила $33,8/б против $38,7/б в феврале.
Urals Med Aframax FOB Novorossiysk торговался на уровне $44 за баррель по сравнению с $45,2/б в феврале, дифференциал к эталонному сорту снизился с $37,7/б до $34,3/б.
Urals DAP West Coast India в марте продавался по $61,7/б по сравнению с $66,4 в конце февраля, когда Argus запустил расчет этой котировки. Скидка к Brent составила $16,6/б. DAP предполагает, что право собственности переходит только в порту назначения, то есть покупатель не несет ответственности за нефть, пока она ему не доставлена.
Котировка определяется путем опросов индийских покупателей и трейдеров, которые покупают нефть у российских компаний и везут на целевой рынок, который стал сейчас основным для отечественной нефти Urals.
Еще раз обратим внимание на то, что расчеты для налогов делаются по выдуманным котировкам поставок, которых больше нет. А те, что есть, собраны "путем опроса". Российский бюджет сверстан исходя из прогноза цены Urals в 2023 году в размере $70.1/б. Министерство финансов ожидает недополучения нефтегазовых доходов федерального бюджета в марте на сумму 132,1 млрд рублей. Сейчас недостаток цены реализации нефти частично компенсируется ослаблением рубля. Ну и действия ОПЕК+ с сокращением предложения помогают цене на нефть. ОПЕК+ явно действует с учетом того, что рецессия отрежет часть потребления, и заблаговременно готовится.
Попробуем показать как менялась база для НДПИ через пересчет Brent в рубли, накладывая скидки, начиная с декабря 2022 года. В реальности, конечно, все гораздо сложнее, и это лишь упрощенная иллюстрация.
Такой механизм точно нуждается в настройке под реальность, поэтому ждем ее уже в этом году. И как раз вот свежий пример реальности:
НЬЮ-ДЕЛИ, 3 апреля (Рейтер) - Крупнейший производитель нефти в России «Роснефть» (ROSN.MM) и крупнейший нефтеперерабатывающий завод Индии Indian Oil Corp (IOC.NS) договорились использовать ориентированный на Азию ориентир цены на нефть Дубая в своей последней сделке по поставкам российской нефти в Индию, сообщили три источника, знакомые со сделкой.
Полная перестройка механизма, скорее всего, займет весь год, а пополнение бюджета будет идти за счет больших балансирующих сборов, как только что было в конце марта в последний день.
Доходы бюджета в первом квартале составили 5,677 трлн рублей, что на 21% ниже объема поступления доходов в первом квартале 2022 года - это связано с сокращением нефтегазовых доходов, сообщил Минфин.
Нефтегазовые доходы снизились по сравнению с тем же периодом прошлого года на 45% до 1,635 трлн рублей в основном в результате снижения котировок цен на нефть марки Urals и сокращения объемов экспорта природного газа.
Уточнение механизма определения налоговой базы соответствующих налогов, а также постепенное сокращение ценовых дисконтов на нефть будут содействовать постепенному восстановлению налоговых поступлений от нефтяного сектора - особенно во втором полугодии текущего года, полагает Минфин.
Китайский локомотив. Прошел первый квартал после отмены ограничений.
Сразу напомним, что мы не ждали и не ждем какого-то прорыва в первом полугодии 2023. Даже наоборот, инерция проблем от локдаунов продолжит тормозить гиганта. Да и нелегкие времена, затянувшиеся на несколько лет, заставляют домохозяйства быть осторожными и запасливыми. Это тоже не дает разогнать потребление и производство так сильно, как мы бы этого хотели.Китайцы стараются пополнить свои финансовые запасы в банках, поскольку чувствуют себя не очень уверенно (синяя линия на графике ниже). Также видим прирост осторожности в потреблении (темно-зеленая) и остывшие аппетиты к инвестированию в разных формах (салатовая).
Такое поведение жителей Китая полностью понятно и вполне рационально. Люди только что прошли почти 3 года ограничений, проблем с трудоустройством, систематических возвратов к ужесточению политики "зеро ковид". Естественно, им хочется иметь запас денежных средств, которые позволят купировать какие-то дополнительные проблемы, которые может принести им государство своими регуляторными инициативами. На то, чтобы это поведение понемногу пришло к обычному, нужно время. И это должен быть не один квартал, когда ничего плохого не происходит, для того, чтобы люди расслабились. Мы могли бы говорить о полугодие, как минимум, именно столько времени может потребоваться на то, чтобы население Китая всё-таки посмотрело на то, что их руководство не делает каких-то новых опрометчивых и опасных шагов, и начало постепенно возвращаться к большему потреблению, закрывая свои потребности, и для этого вытащило часть денег с депозитов в банках.
Осторожность китайских покупателей особенно хорошо видна на графике ниже, когда мы смотрим на недвижимость для проживания обычных людей. Мы практически не замечаем того, что этот сектор сейчас хоть как-то восстанавливается. Да, несомненно, продажи идут, параллельно поднимается строительство коммерческой недвижимости, и также поднимаются продажи коммерческой недвижимости, но всё, что касается жилой недвижимости, сейчас в зоне большого скептицизма и осторожности. И пока мы будем видеть, как сектор и всё, что на него завязано, будет буксовать. Тут только ждать пока люди убедятся, что жизнь продолжается, тогда мы сможем увидеть активизацию продаж и, возможно, дополнительного строительства. Это одна из важнейших отраслей в Китае, где сейчас существует достаточно большое навес уже построенных объектов, и эти объекты до сих пор не проданы. Ситуация не может разрешиться быстро в течение одного-двух кварталов, это реально займёт время. Ну это с другой стороны является тем самым локомотивом, которые мог бы тянуть экономику внутри страны.
Китайские производственные индексы показывают, что после снятия локдаунов был хороший отскок и повышение количества запросов на производство и новых экспортных заказов. Основные неотложные заказы были удовлетворены, теперь произошёл откат. Это заказы производств, которые очень нуждались в комплектующих из Китая, и им нужно было получить необходимые компоненты для работы. Во многих отраслях был дефицит компонентов из-за того, что Китай был закрыт.
Когда мы смотрим на глобальную картину, мы понимаем, что китайская экономика тормозит по объективным причинам, в остальных странах есть примерно такой же тренд. Китай является производителем для потребления в США, в Европе и в Латинской Америке. На фоне тех событий, которые происходят в экономиках этих регионов, есть проблемы, которые не дают разогнаться производству. Большое количество отложенных заказов сейчас уже в работе, часть из них даже завершена. Для размещения новых и для продолжения потребления нужно опять же, чтобы широкая масса потребителей перестала осторожничать и стала тратить свои деньги. Сегодня такого желания у них нет, и это желание ещё больше отбивается действиями центробанков: деньги дорожают, кредиты становится менее доступными - платежи по ним становится неподъёмными.
Дивиденды 2023 — основной драйвер для российского рынка
В этом году приток денег на рынок все же состоится. Суммарно уже почти 820 млрд рублей будет выплачено по итогам 2022 года. Хотя основу тут составят Сбербанк (MOEX: SBER, SBERP) и НОВАТЭК (MOEX: NVTK), но все же другие игроки тоже важны.В этом году бесполезно пытаться высчитать, сколько реально денег придет в стаканы, потому что фрифлоат того же Сбера составляли на 48% иностранные держатели. Важнее суммы тут общая пропорция притока к тому, что реально торгуется в свободном обращении. Вопрос года — какие премии заложит рынок для отсечек в больших фишках? Ну и еще крайне интересно, какая будет выплата у Газпрома (MOEX: GAZP) — один из крупнейших плательщиков в денежном выражении.
В целом, можно ожидать, что утверждение дивидендов и их выплата станут одним из основных драйверов для российского рынка на ближайшие пару месяцев.
Что касается отсечек, еще раз напомним, что интересны те, кто с большей долей вероятности сможет повторить успех выплаты уже по итогам 2023 года - Сбербанк, Новатэк, Белуга, Позитив тут выглядят наиболее реалистичными кандидатами на успешное закрытие дивгэпов.
Отчеты прошлой недели
OZON MOEX:OZON опубликовал операционные и финансовые результаты за 2022 год.Начнем с операционных метрик. Товарооборот в 4-м квартале совершил очередной квантовый скачок и показал рост год-к-году на 69%. Не забываем ещё и о том, что в 4-м квартале на рынке были потрясения, что могло не дать компании в полной мере отработать последний квартал 2022 года.
Темпы роста в годовом выражении стали менее 70%, но зато есть устойчивая положительная EBITDA.
Количество заказов выросло почти в 2 раза.
База активных клиентов растет, почти треть населения России пользуется услугами OZON.
Выручка показала рост за счет хороших результатов сервисного сегмента (комиссии маркетплейса).
Уже четыре квартала подряд идет рост по показателю EBITDA. С сильным 1-м кварталом 2023 года можно будет и мультипликаторы применять. Для таких результатов пришлось чуть сократить затраты на маркетинг и также оптимизировать затраты на доставку.
Если представить, что EBITDA по 2023 году будет в районе 16-20 млрд рублей, то форвардный мультипликатор EV/EBITDA вырисовывается около 20, и если компания будет демонстрировать темпы роста EBITDA хотя бы на уровне 25-30%, то покупка OZON сейчас - это хорошая сделка. Сможет ли компания демонстрировать такие темпы роста? Вполне возможно, но не точно.
Информацию по долговой нагрузке компания не дала, но есть данные по чистым активам, он же капитал (equity). Капитал с 3-го квартала находится в отрицательной области, а за год снизился почти на 47 млрд рублей.
Из позитивных новостей можно упомянуть продвижение компании в Казахстане, положительный эффект от которого мы увидим уже в 2023 году.
"15 марта Ozon завершил строительство собственного логистического комплекса в Астане, он заработает в ближайшие месяцы", говорится в сообщении компании.
Складской центр общей площадью 38 тыс. кв. м откроется в ближайшие месяцы и сможет обрабатывать не менее 260 тыс. заказов в сутки, на хранении могут находиться до 9 млн товаров. С его запуском сроки доставки в Россию уменьшатся в 1,5 раза, по территории Казахстана - в 2 раза.
Ozon начал расширять присутствие в Казахстане со второй половины 2021 года, логистическая инфраструктура компании включает в себя два сортировочных центра в Алматы и Астане, а также около полусотни брендированных пунктов выдачи заказов. Также в феврале 2022 года компания запустила свою курьерскую доставку в Алматы, Астане и Караганде.
Итоги:
Совсем недавно мы закрыли идею по 1800, так как OZON впитал в себя уже много позитива. Для дальнейшего раскрытия стоимости нужна стабильная операционная прибыль, сохранение больших темпов роста и положительный денежный поток.
Взгляд на OZON у нас положительный, но скорее всего расти котировки будут вместе со всем рынком. Акциям будет непросто вырасти до 3600 рублей за 3 года, так как темпы роста GMV замедляются, долговая нагрузка растет и находить баланс между масштабом и стабильностью будет всё сложнее.
Календарь событий
Понедельник (10 апреля)
нет интересных событий
Вторник (11 апреля)
АФК «Система» — МФСО за 2022 год
Среда (12 апреля)
Инфляция (CPI) в США за март
Публикация протоколов ФРС
Четверг (13 апреля)
нет интересных событий
Пятница (14 апреля)
нет интересных событий
Спекулятивный план
Российский рынок
Закончили неделю неплохим ростом, это уже четвертая неделя роста. За это время индекс Мосбиржи вырос уже более 9%, что в целом по статистике довольно много, и можно было бы ожидать коррекцию на этой неделе, чего в целом мы и ждем, ОПЕК+ уже отыгран, новости про дивиденды тоже, новых вводных пока не ожидается, как и отчетов, которые могут быть важны.
Нефтегазовый сектор
Газпром — дивиденды обещают доплатить за год в 2023 согласно дивидендной политике, но сумма выйдет меньше, чем за первое полугодие, так как финансовые результаты будут прилично слабее. Пока мы считаем, что, даже несмотря на большие затраты на новые налоги, все равно будет чистая прибыль, так как цены были сильно выше первого квартала (по заявлениям компании), и это компенсирует выпадающие объемы в Европу. По поводу 2023 года компания заверила, что будут отличные результаты. Но надо ждать отчета и див политики, пока же эта бумага не самая лучшая для инвестиций акция на текущий момент.
Однако цены на газ в Европе продолжают снижаться, и на данный момент опустились до уровня около $500. Это, конечно, для нас не самые позитивные новости, так как теперь цены не компенсируют выпадающие объемы, поэтому давление на бумаги Газпрома может продолжиться. Чтобы оценить ситуацию ждем отчет и понимание, как компания отработала второе полугодие 2022 года. Особенно важны дивиденды, и перспективы компании.
«Новатэк» (MOEX: NVTK) — по той информации, которой мы располагаем, это та бумага, которую можно покупать в так называемые «пенсионные» портфели. На ближайшие года компания обещает выполнять свои планы, а дивидендная доходность сейчас прилично поднялась. Таким образом, когда геополитические риски спадут, бумага может вернуться к старым процентам дивидендной доходности (3–4% годовых), а значит акция может прилично переоцениться. Очень спокойная долгосрочная история. Но Михельсон уже выступил, акции подросли на его речи о хорошей прибыли за прошлый год. Следовательно, скорее всего, ничего нового в ближайшее время мы не увидим, и акция уйдут опять в боковик. Ждем акции ниже 1100₽, сейчас просто наблюдаем.
Черная металлургия
Пока считаем, что у сектора большие проблемы до тех пор, пока не будет большей поддержки от правительства в плане субсидий на ипотеки или, возможно, проектов по восстановлению Донбасса и других частей Новороссии. Цена на недвижимость понемногу снижается, но может застопориться рост выдачи ипотеки, и в итоге стройка пока не сможет сильно помочь компаниям, которые утратили сбыт в ЕС. Продление льготной ипотеки — это хорошо, а вот рост минимальной ставки — это не очень хорошо. Помним, что каждый процент роста — падение спроса приблизительно на 5%. Наблюдаем за сектором дальше, просто наблюдаем.
Угольные компании.
«Распадская» (MOEX: RASP) — за счет снижения долговой нагрузки чувствует себя комфортно, а текущая ситуация на сырьевых рынках позволит зарабатывать и дальше. Если сравнивать с металлургами, все очень неплохо и, главное, есть большой запас кэша. Очень неплохая и устойчивая компания, но надо понимать, что драйверов роста в ближайшее время не будет, это долгосрочная история. Тем более компания открыто говорит, что дивидендов в ближайший год точно не будет, а также не рассматривает выкупы и байбэк. В Мечеле после операционного отчета остается ждать финансового отчета, но, скорее всего, увидим его не скоро.
Цветные металлы
«Норникель» (MOEX: GMKN) — Бизнес все еще уникальный и интересный, но с начала 2023 года закончилась старая дивидендная политика, которая была очень неплохой, а ясности по новой все еще нет, хотя ждали обсуждение ее еще в конце прошлого года, так что пока лучше дождаться решения по данному вопросу. Вышедшие новости о новых дивидендах в размере 1,5 млрд $ не самые позитивные. Во-первых, дивполитики до сих пор нет и это просто предложение, на которое согласились. Во-вторых, это примерно в 4 раза меньше, чем в прошлом году. В-третьих, это не очень соответствует ожиданию рынка. Так что пока можно сказать, что бумага из разряда интересных и перспективных, которую стоит покупать по текущим ценам, становится интересной и перспективной, но которую лучше покупать стоит около недавних лоев (12 тысяч и меньше), потому что по текущим кажется справедливо оцененной в текущих реалиях.
Алмазы — имеем санкции на продажи и непонятно, сможет ли рост цен это компенсировать. Также есть неопределенность с тем, нашла ли продукция своих покупателей после ввода санкций. «Алроса» (MOEX: ALRS) — говорит, что все не так плохо, что она перестроила логистику, а цены сбыта хороши, но пока нет данных о продажах и ценах, лучше пропустим эту историю. По текущим ценам бумаги компании стоили в гораздо лучшие для нее времена, так что выше 60₽ смотреть не стоит. Как и говорили про риски, они и реализовались. Новые налоги всегда хорошо в текущей ситуации для государства, но плохо для нас — миноритариев. Выше 60 не смотрели на бумагу, так и не будем, но с налогами планку стоит опустить до 55, как минимум. Нам кажется, что вероятность дивидендов довольно высокая. Так что под отчет и потенциальные дивиденды можно попробовать сделать небольшую спекулятивную сделку. А после того, как выйдут данные, будем думать о том, по какой цене бумага будет интересна с новыми вводными.
Несырьевые отрасли
Ритейл. Все понимают, что люди в ближайшее время станут больше экономить, плюс произошел уход компаний и часть товаров с полок, который сложно заменить. Инфляция затрат, проникающая в сектор, не позволяет быстро переложить ее на плечи конечного пользователя, сохранив маржинальность полностью, но самые сильные игроки сектора все же стараются это сделать. По-прежнему популярны онлайн-продажи, к которым уже привыкло население. Из интересных бумаг тут «ОЗОН» (MOEX: OZON), который выходит на безубыточность и показывает плюсовые отчеты вот уже 2 квартала. Такие истории как Магнит, Х5, следим за ними, но хочется небольшой коррекции, по текущим докупать можно только с прицелом на очень длинную дистанцию.
Застройщики —хороший спрос пока не возвращается, а переложат ли они рост затрат на плечи покупателей. Размер субсидий по льготной ипотеке на 2022 год оказался на уроне 1/3 всех ипотек в 2021 году, а простым ипотечным ставкам поможет снижение ключевой ставки ЦБ. Но вопросы с наличием денег у населения все еще актуальны. Конечно, не радует информация о дополнительном размещении «Самолета», но компания уверяет, что пока нет планов делать SPO, это исключительно техническое действие. Ждем конференцию, где зададим важные вопросы компании и поймем, смогут ли они достичь своих результатов.
Финансовый сектор
«Сбербанк» (MOEX: SBER, SBERP) — Ниже 180₽ к Сбербанку стоит присматриваться к покупкам, но смущает, что это топ идея у множества аналитиков, и кто же будет дальше покупать компанию, которую и так уже разогнали до 216₽, хотя такая глубокая коррекция скорее всего не произойдет, по крайней мере до 21 апреля и голосования за дивиденды. Пока спекуляции, что брали до этого, кажется, что стоит сокращать около 220₽ и выше, на факте принятия дивидендов вполне можем увидеть коррекцию.
ВТБ же пока спекулятивно не очень интересен. Как и говорили, запал радости от слов Костина пропадает всегда достаточно быстро, тут еще и в очередной раз напомнили о допэмиссии, так что пока лучше дождаться отчета и понять, за счет чего компания должна была сделать рекордную прибыль в первом квартале, который еще даже не закончился, но Костин ее уже обещал. Ждем отчета, где мы увидим (очень надеемся) синергию от 3х банков, которые теперь «новый» ВТБ и дальше смотрим. Пока есть понимание, что дивидендов не увидим еще пару лет, поэтому торопиться не стоит с покупками.
БСП под отсечку и игру спекулятивную пока не очень интересен, многие смотрят, что дивидендная доходность должна прийти на уровень Сбербанка или просто пониже к отсечке, но это непопулярная история, и вряд ли такое произойдет.
ИТ — сильно упавший на событиях начала года сектор, но он может быть интересным, хотя в нем есть много рисков, таких как проблемы с закрытием проектов, увеличение затрат на оборудование, отток персонала, проблемы с оборудованием из-за отказа поставщиков работать с Россией. Спекулятивно сейчас с «Яндексом» сложно что-то придумать, пока не будет финальных данных про разделение компании. Разделение — это неплохой вариант для компании в среднесрок, но, к сожалению, компания может потерять долгосрочные перспективы, хотя они могут быть и неприбыльными долгое время. Ждем факта разделения и будем пересматривать таргет, но для рискованных инвесторов цена 1800 рублей уже может быть интересной.
Были на встрече с Позитивом и ВУШем, который тоже считает себя ближе к ИТ компании, нежели к банальному кикшерингу - по итогу кажется, что обе компании очень неплохи, но по текущим адекватно оценены, напишем отдельные мысли по компаниям. Но пока можно сказать то, что им сложно будет достичь тех результатов, что они заявляют.
Медицина — сектор, который представлен несколькими эмитентами в РФ. Люди готовы на очень большие траты, когда речь идет о здоровье, поэтому большая часть проблем с закупками тут решается переносом расходов в чек покупателю. В секторе мы все еще выделяем «Мать и Дитя» (MOEX: MDMG), а вышедший отчет и встреча с менеджментом компании подтверждает наш интерес к компании. Постараемся устроить встречу с компанией по результатам годового отчета, там пересмотрим свои планы, пока же можно сказать, что наша идея оправдалась, а вот, что делать дальше, уже нужно думать.
Авиация — сильно пострадавший сектор, все понимают, что с таким кризисом и закрытием туризма, с потенциальными арестами бортов, причем уже даже в Азии, ждать в этом секторе особо нечего. Ждем помощи от государства, докапитализации, допэмиссии акций. Кажется, что это даже не последняя докапитализация в компании «Аэрофлот» (MOEX: AFLT), стабильные убытки мы ждем в ней и дальше и даже временные задерги, как и рост бумаги не сможет убедить нас поучаствовать в ней.
Энергетика — этот сектор крайне стабилен, так как направлен на внутреннее потребление внутри страны, база потребления не растет, здесь нужны именно дивиденды. Не выделяем в секторе какой-то отдельной компании, кажется, что риск/доходность не лучшие в целом в энергетике при текущей ситуации, ОГК-2, ИнтерРао выглядят в целом интересно. Отчет Ленэнерго был в рамках ожиданий, дивдоходность на уровне Сбербанка, что не кажется интересным для спекуляций.
Американский рынок
Закончили неделю небольшим ростом, опять стоим на достаточно сильном уровне около 4100, дальше есть шанс выйти к уровню 4200+, где стоит сокращать позиции или искать инструменты хеджирования своего портфеля.
Смотря на бумаги с точки зрения заработать, а не сохранить, то стоит смотреть бумаги 2–3 эшелона, которые имеют перспективы и не перегружены долгом, сейчас в преддверии потенциальной рецессии это одно из самых важных аспектов. Продолжаем говорить о бумагах VET, в очередной раз скажем, что по текущим и ниже бумага кажется недорогой, для спекуляций выход стоит обозначить на уровне $22+-, а инвест позу стоит держать до уровня $30. Из минусов можно сказать, что компания отстает от сектора и выглядит слабоватой с точки зрения технического анализа, так что стоит быть также аккуратными. Цены на газ не самые интересные сейчас и, скорее всего, продолжат оставаться под давлением, так что наращивать позицию не стоит.
Кибербезопасность — отличный сектор, в который на фоне большой кибервойны, которая идет сейчас в мире, будут приходить деньги, где будут сделки M&A, где будет развитие и рост еще долгое время. На просадках стоит набирать бумаги с прицелом года на 3 или смотреть за ETF на сектор, тут мы советуем следить за тикером CIBR, который если уходит ниже $40, его можно рассматривать как долгосрочную покупку, но надо учитывать, что в его составе крупные компании, это малорискованное вложение, если сравнивать с отдельными компаниями типа S. Для более коротких спекуляций лучше подождать уровня $30-35. Однако тут стоит учесть, что бумаги крайне волатильны, легко падают по 10–20% внутри дня. Так что если покупать, то очень небольшими частями. Если вы готовы к высокому риску, то стоит смотреть на такие бумаги как S, Net, CRWD. Как раз этот сектор будет больше всего интересен, если мы увидим разворот ставки, поэтому внимательно следим за ним. Все компании сектора отчитались очень неплохо, продолжаем считать, что можно начинать формировать длинные позиции, за неделю от нашей рекомендации рост был не очень большим, а потенциал еще приличный, но вот для спекуляций лучше дождаться или общего снижения рынка, или приличной коррекции в каждой из бумаг. Лишний раз отметим, что они крайне волатильны, поэтому коррекция должна быть значительной.
Китайцы BABA, BIDU, Li Auto — все еще интересны в долгосрок, но стоит понимать, что это огромные риски. От делистинга и своей компартии до геополитики и напряжении на Тайване. Так что доля в портфеле должна быть не высокая, и лучше будет, если перевес будет в сторону Li Auto, которую государство все еще поддерживает и сам бизнес перспективен. Baba, которую считали хорошей для докупок, порадовала новостями о разделении на 6 бизнесов и потенциальными IPO каждого из этих подразделений, логистическое, например, уже готовится к выходу на биржу. С такими новыми вводными текущая цена кажется невысокой даже после приличного роста на неделе, а вот другие китайские бумагу лучше дождаться ниже, Li auto лучше докупать ниже $20, а Bidu лучше ниже $130 с учетом всех рисков.
Прочее. Roblox (NYSE: RBLX) — это история для тех, кто хочет пощекотать себе нервы. На позитивной конъюнктуре — это двузначный рост внутри дня, на негативе - такой же минус, всем нужно быть аккуратными, а краткосрочным спекулянтам тут раздолье. Около $30 будем опять открывать идею с покупкой, пока же инвест позу держим, выше $50 часть можно закрыть и дождаться коррекции, хотя кажется, что глубокой не дождемся, и будет движение обратно к уровню $40.
AMZN ниже $100 можно собирать в долгосрок, спекулятивно же ждем для начала хотя бы ниже $90. Пока бумага находится в боковике, тут ждем, спешить кажется некуда, хороший отчет по безработице и ОПЕК+ говорят о том, что ставку снижать могут и позже, а это один из главных триггеров роста.
Для любителей покупать что-то на Гонконге стоит присмотреться к акциям самой биржи – HKEX. Могут показать рост на фоне новых IPO и оживлении Китая и потенциале переезда некоторых бумаг из США,
Что еще можно сказать в рискованных спекуляциях, если вы видите, что курс биткоина ушел ниже $20к, то такие бумаги как RIOT, MARA, COIN, MSTR могут быть для вас отличным инструментом, который дает 20–30% роста в день, но тут надо быть максимально аккуратными, это волатильность и риски в квадрате. Ждем коррекции в биткоине к $18 тысяч и ждем падения бумаг, где начинаем докупать, на уровне минимумов квартала эти же бумаги смотрим уже не только спекулятивно, но и в долгосрок. Биткоин оказался спасением для бегущих из рискованных банков клиентов, сейчас начинается отток уже и из крупнейших банков, так что стоит быть аккуратными на рынке. Подождем, как будут чувствовать себя акции и криптовалюта в этом месяце, спешить точно некуда.
Скорее всего лучше не сосредотачиваться на каком-то одном секторе, диверсифицируйте между технологическим сектором и сырьевым, сейчас это кажется самым разумным ввиду огромной неопределенности, ну и не забывайте о том, что плечи сейчас — это очень опасно, а лучше всего иметь кэш, это позволит вам докупить хорошие акции, которые сильнее скорректируются при реализации рисков, которых очень много.
Если следующее заседание будет аналогично этому (которое совпало полностью с ожиданием рынка) и повышение ставки совпадет с консенсусом рынка, то постараемся разобрать отдельно лучшие бумаги из индекса NASDAQ, так как скорее всего именно они будут лидерами роста в последующий год-два, так как ожидание рынка дальше — это снижение ставки во втором полугодии. Однако может произойти и более раннее снижение ставки, торопиться не будем, подождем коррекции на рынке.
Лишний раз упомянем, что волатильность на рынке огромная, будьте аккуратны! Пока стоит быть аккуратными с покупками на любом рынке, у нас может измениться законодательство в любой день и в любой стране, даже если не говорить о геополитике. Так что безопасных вложений, которые можно прогнозировать с уверенностью на любой срок, уже не осталось. Будьте аккуратней и не торопитесь. После проблем с банковским сектором и сильной волатильности в бумагах, хотим лишний раз предостеречь от ловли ножей в любых бумагах, паника акционеров и реальность проблем может привести вас к убыткам.
Техническая картина
Интересные идеи по ТА
Vermilion Energy может реализовать идею с зарисовкой фигуры разворота. Тогда надо отпадать еще в район 12,9$ или чуть ниже, откуда начинать новый импульс вверх. Пока что наблюдаем и присматриваемся к покупкам.
Sabre может стать неплохим вариантом для покупок вскоре. После волны роста от минимума продажи идут слабо, что говорит о большой вероятности того, что рост был разворотным, и далее мы моем увидеть новые импульсы вверх. Краткосрочная поддержка на 4$, здесь лучше не уходить ниже этого уровня, так что при покупках можно рассматривать выставление стопа в район 3,92$, а покупки будут интересны по 4,03-4,04$. Правда здесь надо понимать, что это попытка поймать идеальную точку входа, риск выбитого стопа довольно большой, так как он не больше, чем обычная дневная волатильность по бумаге.
BABA откатывается, хоть и слабо, но цена возвращается к средним, откуда видим новый импульс вверх. Если цена даст небольшой откат к зеркальному уровню на 101,3-101,4$, можно отрабатывать покупки с идеей продолжения роста. Акция очень трендовая, так что при продолжении тренда здесь можем увидеть и возврат к 120$, а стоп стоит выставлять в районе 96,6$.
Индексы, валюты, сырье
Индекс Мосбиржи в растущем тренде, сейчас поддержка на уровне 2470п, следим за краткосрочным трендом для того, чтобы вовремя увидеть момент разворота, так как кажется, что тренд роста близок к завершению.
Последние 2 недели рынок растет очень вяло, видно, что у покупателей не хватает сил тащить рынок дальше. Далее, если не будет каких-то новых позитивных вводных, скорее всего увидим остановку и боковик или даже откат.
S&P 500 после отката начинает новую волну роста, поддержка остается на 4040п, новая волна роста может достигнуть 4160-4190п.
Нефть после сильного импульса роста формирует диапазон, далее ждем его пробой и начало нового импульса в сторону этого пробоя.
USD/RUB усиливает рост, на максимуме видим резкое ускорение с зарисовкой однодневного разворота. Пока что высока вероятность, что волна роста на этом завершается и далее увидим откат, как минимум, к дневным средним в район 79 р/$.
Индекс гособлигаций возобновляет падение, теперь цена у минимума, зарисовывает боковик, пробой вниз даст потенциал падения к 127,5п.
BTC/USD продолжает торговаться в диапазоне, ждем его пробой и начало нового тренда в сторону пробоя.
Золото пробивает боковик вверх, начиная новый краткосрочный тренд. Пока что поддержка на уровне 1940$, после отката цена может начать новый импульс в район 2060$.
Финансовый сектор
Сбербанк зарисовывает фигуру продолжения тренда с целью 227р, вполне возможно увидим еще один импульс роста на новой неделе перед ГОСА. На данный момент главное не увидеть пробой накопления вниз.
ВТБ совершает новый мощный импульс роста, здесь повторяется история прошлого импульса, но на максимуме выход объема еще сильнее, а продажи после намекают на то, что на этом среднесрочный тренд может завершиться. Цена впитала все последние новости: и про убыток за 2022 год, и про хорошие результаты 1 квартала и в перспективе этого года, также есть понимание отсутствия дивидендов в ближайшей перспективе, так что вряд ли у акции есть еще запал для роста.
TCS пробивает сопротивление вверх, здесь импульс вполне может быстро закончится, но после отката увидим новую попытку роста.
Металлургический сектор
ГМК продолжает рост, сейчас поддержка на уровне 15100р, на максимуме цена торгуется в небольшом боковике, ждем выход из него.
Алроса завершает рост и формирует диапазон с накоплением крупного объема. Ждем выход из диапазона и начало нового тренда в сторону пробоя.
НЛМК остается выше поддержки на 127р и возобновляет рост от нее, но динамика оставляет желать лучшего. Здесь лучше быть вне позиции. А вот на дневном графике больше похоже на зарисовку боковика, и накопление крупных объемов это подтверждает. Так что смотрим дневку, ждем выход из диапазона и новый импульс после этого.
Северсталь продолжает откат, цена ложно пробивает поддержку внутри дня, пока что есть шанс роста от уровня, но отрабатывать покупки в таком тренде не стоит.
ММК после отката отрабатывает новую волну роста, но слабую, цена возвращается почти что к минимуму, так что тут лучше быть в стороне от покупок.
Полюс пробивает диапазон вверх, отрабатывая новую волну роста. Сейчас поддержка на уровне 9300р, после отката цена может возобновить рост.
Мечел ао формирует диапазон, ждем его пробой и начало нового тренда.
Мечел ап возвращается в диапазон, сейчас цена снова у верхней границы и может пытаться пробить его вверх, пока что наблюдаем.
Распадская торгуется в диапазоне, ждем пробой боковика и новый импульс в сторону пробоя.
Русал торгуется в диапазоне, сейчас цена вблизи верхней границы, ждем пробой диапазона для нового импульса, пока же цена может продолжить торговаться в боковике.
Нефтегазовый сектор
Газпром усиливает динамику роста, цена остается выше поддержки на 168р, на дневном графике похоже на зарисовку боковика. В теории цена может совершить далее еще один финальный импульс роста в район 180р.
Роснефть совершает новый растущий импульс, после чего видим формирование диапазона, пробой его даст начало новому импульсу в сторону пробоя.
Лукойл в растущем тренде, поддержка на уровне 4440р, пока цена выше, возможно продолжение тренда. А вот от долгосрочного максимума на 4700-4750р высока вероятность остановки тренда.
Татнефть продолжает рост, поддержка на уровне 380р, пока цена выше, вероятно продолжение тренда.
Газпром нефть остается в восходящем тренде, поддержка на уровне 470р, после текущего отката вполне вероятно увидим еще одну волну роста.
Новатэк продолжает рост, поддержка на уровне 1200р, пока цена выше, ждем продолжение тренда.
KLXE пробивает сопротивление вверх, сейчас цена откатывается, поддержка на уровне 11,25$, в перспективе цена может продолжить рост после отката, наблюдаем.
HLX пробивает сопротивление вверх и сразу же начинает резкий откат, цена уходит ниже новой поддержки, так что здесь покупки не интересны, пока остаемся вне акций.
NBR аналогично пробивает сопротивление вверх и откатывается после этого. Но цена пока что не ушла ниже уровня поддержки на 118$, поэтому акции могут быть интересны для покупок в случае возобновления роста.
NINE пытается пробить диапазон, но разворачивается уже внутри дня. Пока что наблюдаем, для покупок здесь нет сигнала.
Потребительский сектор
Система в восходящем тренде, поддержка остается на уровне 14,2р, пока цена выше, есть шанс увидеть новый импульс вверх уже в район 15,1-15,2р.
OZON после новой волны роста откатывается к поддержке на 1725-1730р, в этот раз покупки от уровня возобновляются слабо, продажи до этого были агрессивные, так что здесь лучше покупки не рассматривать.
Магнит откатывается к зеркальному уровню, от уровня покупки возобновляются слабо, так что тут лучше быть вне лонга, на этом рост может завершится.
Яндекс снова пытается расти, но максимум не обновляет и зарисовывает боковик, далее ждем его пробой и новый импульс в его сторону.
Эталон продолжает откат, но динамика продаж остается слабой, так что сохраняется вероятность возобновления роста.
Самолет после отката замедляет динамику продаж, далее видим усиление динамики покупок, так что это вполне могло быть завершение отката и начало нового растущего импульса. В таком случае есть шанс, что цена в новом импульсе совершит рост в район 2740-2750р.
ЭН+ совершает новую волну роста, поддержка на уровне 426р, но на максимуме уже формируются новые крупные объемные накопления, так что скоро можно будет говорить о новом боковике и далее ждать уже его пробой.
Мать и дитя всю неделю откатывается после крупного выхода объема, но продажи так и остаются слабыми, а на максимуме накапливается большой объем, так что новый импульс может быть достаточно сильным, нужно лишь дождаться пробой сформировавшегося боковика.
MSFT продолжает рост, поддержка на уровне 282,5$, растущий тренд может продолжиться до 300$.
LI завершает рост, сейчас сопротивление на уровне 24$, пока цена ниже, есть шанс возобновления продаж. Пробой уровня вверх даст начало нового растущего тренда с целью на прошлом максимуме на 25,4$ и выше.
BIDU уходит ниже краткосрочной поддержки, так что далее можем увидеть более глубокий откат в район 130-135$.
VRT дает откат, который перерастает в разворот вниз, пробивая поддержку, так что здесь пока стоим в стороне.
