Информация, которая
делает вас богаче
Еженедельный обзор рынка 11.03.2023
Еженедельный обзор рынка 11.03.2023
После очень непростого 2022 года мы имеем относительно низкую базу по всему российскому рынку. Об СВО мы, по-прежнему, не пишем, так как не обладаем достаточной компетенцией и полнотой информации. Но считаем это высоким риском. Мы видим, что ФРС нагнетает обстановку, продолжая повышать ставки. 

Банковский сектор США трещит. Все ли так страшно?

Важнейшая тема, к которой нельзя отнестись легкомысленно. Банковский сектор США начал получать первые удары. Акции ряда крупнейших банков мира хорошо припали на неделе. Банкротство California’s Silicon Valley Bank (SIVB) пугает инвесторов в банки США и Европы. Даже в Европе акции Deutsche Bank упали на 7,4%, Société Générale — на 4,5%, а HSBC — на 4,6%. Акции Credit Suisse упали на 4,8%.

California’s Silicon Valley Bank ранее на этой неделе сообщил об убытках в размере 1,8 млрд долларов от продажи портфеля ценных бумаг и попытался привлечь еще 2,25 млрд долларов на рынках капитала, но его акции упали. А вкладчики — в основном работники технологических компаний и компании, поддерживаемые венчурным капиталом, — поспешили снять деньги на этой неделе по мере распространения беспокойства по поводу баланса банка. В пятницу этим вопросом занялись уже банковские регуляторы США.

САН-ФРАНЦИСКО. Департамент финансовой защиты и инноваций Калифорнии (DFPI) объявил сегодня, что в соответствии с разделом 592 Финансового кодекса Калифорнии он завладел банком California’s Silicon Valley Bank (SIVB), сославшись на недостаточную ликвидность и неплатежеспособность. DFPI назначил Федеральную корпорацию страхования депозитов (FDIC) управляющим банком Силиконовой долины.

Silicon Valley Bank — зарегистрированный государством коммерческий банк, базирующийся в Санта-Кларе и являющийся членом Федеральной резервной системы, с общим объемом активов около 209 миллиардов долларов и общей суммой депозитов около 175,4 миллиарда долларов по состоянию на 31 декабря 2022 года. 

Торги в банковских группах PacWest, Western Alliance и First Republic — все из которых, как считается, имеют схожие профили вкладчиков — были остановлены (обычные стоп торги на сильной волатильности). Акции First Republic к концу дня упали почти на 15%, в то время как акции ее более мелких конкурентов упали на 38% и 21% соответственно. Акции нью-йоркского Signature Bank, известного своими услугами для индустрии криптовалют, упали почти на четверть.

Как мы и писали буквально днем ранее - ничего хорошего в котировках этих падающих ножей нет. Ловить не нужно пока что. За месяц падение по сектору вышло достаточно сильным.

Image 2164.png


Но нам важно понимать - это первая ласточка, или же рисков стало больше, а система шита белыми нитками, и мы вскоре увидим Lehman Brothers 2.0?

Банк подвел портфель ценных бумаг на фоне роста ставки ФРС и переоценки облигаций. Если посмотреть на баланс банка, то становится ясно, что это не банк по своей сути. Кредиты тут занимают менее половины активов $74 млрд. Зато доминируют ценные бумаги - фактически $107 млрд из $211 млрд. Такую порочную практику мы массово наблюдали в отчетах за 2008-2009гг в банках РФ, например. 
Image 2171.png

Что происходит в банке: есть много денег, которые раздали стартапам и прочим технологическим компаниям, они принесли их в этот банк, а банк не знает, что делать с этой лишней ликвидностью. Давать кредиты венчурам, где 3/4 бизнеса состоит из презентаций и вообще не приносит денег, банк не может - ни рисковики, ни регулятор не позволят. Да и других банков много в США, они вполне себе успешно кредитуют нормальные бизнесы.

И вот в итоге банк не придумывает ничего лучше, чем накупить побольше ценных бумаг, облигаций казначейства. На низких и падающих ставках это очень даже нормально работает - капает купон, деньги можно выравнивать пакетами бумаг на нужную длину, сопоставляя с пакетом пассивов на балансе, тела облигаций подрастают, а отчётность наполнена плюсиками. Менеджмент доволен, бонусы капают. Кстати, исполнительный директор California’s Silicon Valley Bank, Joseph Gentile, был финансовым директором Lehman Brothers до краха 2008 года, так что "лучшие практики" были у руля бизнеса в последнее время. Банк даже не стесняется выносить на презентации то, что он почти не занят реальной банковской деятельностью:

Image 2173.png

Монетарная политика и «некуда вкладывать» - корень проблемы сектора.

Мы понимаем, что проблема, которая привела нас к 2008 году, никуда не девалась. Ее заливали деньгами, поддерживая зомби-бизнесы по всей Америке. Но вот в 2020 году этот процесс достиг своего максимального потенциала, когда ставка пришла на нулевую отметку, а денежная масса добавила +40%.

Сейчас же деньги все дороже и дороже. Старые кредиты и облигации уйдут, а новые уже не получается обслуживать с той операционной прибыли, что есть у компаний. А много у кого ее и нету вообще, живут и растут за счет инвесторов и кредиторов. Отмахиваться от этой проблемы определенно нельзя. Да, сейчас мелкие банки погибнут, клиент панически бежит в крупняк (у нас в РФ подобное было последние лет 10, но в мягкой форме, но все равно требовало сотни миллиардов рублей из казны), но общий контур банковской системы держит удар. Реальная опасность будет при массовой невозможности широких масс бизнеса и населения обслуживать свои обязательства и набирать новые кредиты. Поэтому банковский сектор может еще принести неприятные сюрпризы, торопиться с покупками не  надо.

Рост ставки ФРС может заставить лопнуть еще несколько банков. Потребность банков в капитале выросла.

Image 2168.png

Если посмотреть на данные от ФРС по составу активов банковского сектора, то мы увидим, что % доля ценных бумаг в составе всех активов банков стала падать. Падение тут, в том числе вызвано отрицательной переоценкой торгуемых бумаг. И сейчас 11.9% от активов банков это ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS), чья доля годом ранее составляла 13.3% от активов банков. MBS представляют собой инвестиционные продукты, аналогичные облигациям. Каждый MBS состоит из пакета ипотечных кредитов и других долговых обязательств по недвижимости, купленных у выпустивших их банков. Инвесторы в ценные бумаги с ипотечным покрытием получают периодические выплаты, аналогичные купонным выплатам по облигациям. 

Учитывая то, что в США способность населения покупать новые дома вернулась куда-то в 80е годы прошлого века на фоне сильного подорожания сначала домов, а теперь уже и роста ипотечных ставок, мы считаем, что MBS - это бомба отложенного действия. В какой-то момент это катящийся ролл из гашения старых ипотек без выдачи новых может забуксовать. Да и люди могут переставать платить по ипотеке, как это было в 2008 году. Надеемся, что регуляторы сделали выводы из той ситуации, и там есть много "сторожей" от ФРС, SEC и других органов.

Image 2172.png

Риторика ФРС ужесточается.

Рынок считает, что шансы на 0.5% повышения тоже есть. Скажем так, 50% на 50% между ростом на 0.25% и на 0.5%. Рынок облигаций уже стал закладывать это. Инфляция, статистика по безработице давят на регулятора. Ставка ФРС под 5.75% уже не кажется чем-то нереальным. Кстати, есть мнения о том, что сейчас ставку слишком торопятся поднимать, что в итоге может привести к еще большей инфляции и закрутить стагфляционную спираль сильнее.

Похожий расклад был в 1970х, и лишь Пол Волкер, который тогда был главой ФРС, смог остановить это шоковым поднятием ставки. Где будет фондовый рынок США в таком случае, в пояснении не нуждается. Даунсайда у рынка предостаточно, даже если смотреть через мультипликаторы, не говоря уже о потере рабочих мест в компаниях-зомби. 

Image 2165.png

А вот это еще накладывается на большие заимствования граждан. Темп прироста год к году по кредитам граждан вышел на отметки 90х годов. Эта тема плотно пересекается с проблемой в банках. Ведь перекредитованное население с упавшими реальными доходами как раз может стать катализатором для еще больших проблем в финансовом секторе. Чем острее ситуация, тем выше шансы на то, что ФРС придется чаще и больше вмешиваться в регулирование. 

Image 2167.png

13 числа, в понедельник ФРС проведет закрытое заседание, обсуждая, в том числе, вопросы ставки. Событие вполне рутинное, панику нагонять не стоит. Председатель ФРС Джером Пауэлл еще во вторник предупредил, что процентные ставки, вероятно, вырастут выше, чем ожидали политики центрального банка. Пауэлл сказал, что текущая тенденция показывает, что работа ФРС по борьбе с инфляцией еще не закончена.

Отчеты прошедшей недели


Финансовые результаты BELUGA GROUP MOEX:BELU за 2022 год

Второе полугодие, сезонно более сильное из-за предновогодних месяцев.

Выручка.png

  Ну и не забываем о том, что в 1 полугодии активно открывались магазины "ВинЛаб", которые потихоньку выходят на полную загрузку.

Количество магазинов вин лаб.png

EBITDA выросла вслед за выручкой, при этом росла даже быстрее из-за активной ценовой политики. 

EBITDA.png

Во втором полугодии были выплачены рекордные дивиденды, но вместе с этим видим большие объемы скупки своих же акций. А так, если учесть прирост оборотного капитала, и весь свободный денежный поток был бы направлен на дивиденды, то нас ожидала бы дивидендная доходность около 20%.


Денежные потоки.png

Так и не получилось сократить долг из-за того, что весь денежный поток ушел на дивиденды и Buyback, но в целом уровне долговой нагрузки комфортный. На конец отчетного периода средневзвешенная годовая процентная ставка по банковским кредитам и облигациям составила 8,64% (на конец 2021 года – 8,50%). Очень недорогой долг по сегодняшним меркам.

сТОИМОСТНАЯ ДИАГРАММА.png

Мнение:

Ждем 4000 рублей минимум на горизонте года-двух + стабильные дивиденды.

13 марта мы узнаем решение совета директоров по дивидендам за 4 квартал 2022 года, где вполне можно рассчитывать на выплату 100 рублей и выше. Бизнес очень интересный и перспективный, но уже не такой дешевый, как летом.

Финансовые результаты ROS AGRO за 12 месяцев 2022 г. и 4 кв. 2022 г.

Год отработали хорошо, выручка по 2022 году выросла на 8%. 

Выручка.png
В 1 полугодии была хорошая динамика операционной прибыли, но затем увидели спад. В целом EBITDA по году снизилась лишь на 6%. Доля экспорта составляет около 30%, поэтому укрепление рубля не оказало такого негативного эффекта, как у чистых экспортеров.

ебитда.png
Из сегментов стоит выделить "Сахар" и "Масла и жиры", которые показали достойную динамику.

События 1-го полугодия 2022 г. создали повышенный спрос, в связи с чем рынок сахара показал положительную динамику за этот период + выросли и объемы реализации сахара на 11%.
По сегменту "Масла и жиры" рост EBITDA обусловлен тем, что часть продукции, которая была продана в течение 2022 года была из более дешевого сырья предыдущего сезона. 


разбивка.png

Отрицательную динамику показали сегменты "Мясо" и "Сельское хозяйство".

Сельскохозяйственный сегмент в основном просел из-за переноса продаж сои, подсолнечника и сахарной свеклы на 2023 год.

Мясной сегмент просел по EBITDA из-за увеличения себестоимости продаж на 31% в основном в связи с ростом расходов на корм и ветеринарию.

Долговая нагрузка всё ещё большая. Мультипликаторы на конец года ухудшились. Не помогло и то, что не были выплачены итоговые дивиденды за 2021 год, тем самым компания сохранила деньги.

Причина того, что стабильные финансовые результаты никак не улучшили баланс в том, что оборотный капитал раздулся более чем на 30 млрд рублей. В основном, деньги застряли в дебиторской задолженности.


Диаграмма стоимости.png
Мнение:

Судя по последним заявлениям компания хочет переезжать в Россию и ищет возможность для того, чтобы продолжить выплату дивидендов.

На удивление, бизнес показал хорошую динамику по году и если бы не оборотный капитал, то значительно бы сократил долговую нагрузку. В 2023 году капзатраты планируются на том же уровне, а значит с текущим курсом доллара можно ожидать и хороших результатов. Интересная компания если рассчитывать на её переезд и восстановление выплат дивидендов, которые по текущим вводным составили бы 15-20% на акцию.

Календарь событий

Понедельник (13 марта)

ФРС США проведет внеплановое заседание. Скорее всего, будет затронут вопрос краха California’s Silicon Valley Bank, и меры по недопущению расползания кризиса по банковской системе.

Вторник (14 марта)

Потребительская инфляция (CPI) в США за февраль. Ожидается дальнейшие снижение до 6%.

Среда (15 марта)

нет интересных событий

Четверг (16 марта)

нет интересных событий

Пятница (17 марта)

Решение ЦБ РФ по ключевой ставке. На прошлом заседании регулятор выразил готовность повышать ставку, но, скорее всего, пока повременит с этим.

Спекулятивный план

Российский рынок

Закончили неделю примерно ничем по индексу на фоне отсутствия нагнетаний в геополитике. Сбербанк отчитался, и мы увидели хорошие цифры, но не финальные по дивидендам, о них узнаем позднее, есть опция увидеть их и выше, чем 50%.

Потолок цен на нефть объявлен, и пока он вроде как работает, по крайне мере дисконт на нашу нефть увеличился, но надо дождаться официальной информации, т. к. к данным Блумберга есть вопросы. Это была проблема не компаний в России, а бюджета, за счет формулы налогообложения. 

Газпром - дивиденды обещают доплатить за год в 2023 согласно дивидендной политике, но сумма выйдет меньше, чем за первое полугодие, так как финансовые результаты будут прилично слабее. Пока мы считаем, что, даже несмотря на большие затраты на новые налоги, все равно будет чистая прибыль, так как цены были сильно выше первого квартала (по заявлениям компании), и это компенсирует выпадающие объемы в Европу, а за 23 год компания уверяла, что будут отличные результаты, поэтому доверимся компании и подождем годового отчета. Цены на газ в Европе снизились еще больше, и уже около 500 долларов, это конечно для нас не самые позитивные новости, так как цены не компенсируют выпадающие объемы в Европу, поэтому давление на бумаги Газпрома может продолжиться, тут ждем отчет и понимание, как компания отработала второе полугодие 2022 года. Особенно важны дивиденды, и перспективы компании

«Новатэк» (MOEX: NVTK), по той информации, которой мы располагаем, это та бумага, которую можно покупать в так называемые «пенсионные» портфели, на ближайшие года компания обещает выполнять свои планы, а дивидендная доходность сейчас прилично поднялась, так что, когда геополитические риски спадут, бумага может вернуться к старым процентам дивидендной доходности, а значит акция может прилично переоцениться. Очень спокойная долгосрочная компания. Но Михельсон уже выступил, акции подросли на его речи о хорошей прибыли за прошлый год и скорее всего ничего нового в ближайшее время мы не увидим, и акция уйдут опять в боковик. Пока ждем снижения к уровню около 1000 рублей и ниже для докупок в свои портфели, или же отчета с озвучиванием размера дивиденда, что обычно тоже приводит к спекулятивному разгону акций.

Черная металлургия

Вот тут наступило тяжелое время. ЕС отказался от закупок проката у России, внутри страны работает ручное управление по итогам совещания промышленности с Минпромторгом. А для экспорта за пределы РФ укрепился рубль. И у нас уже есть падение спроса в секторе и отмены дивидендов на долгий период.

Пока считаем, что у сектора большие проблемы до тех пор, пока не будет большей поддержки от правительства в плане субсидий на ипотеки или, возможно, проектов по восстановлению Донбасса и других частей Новороссии. Цена на недвижимость понемногу снижается, но может застопориться рост выдачи ипотеки, и в итоге стройка пока не сможет сильно помочь компаниям, которые утратили сбыт в ЕС.  Продление льготной ипотеки — это хорошо, а вот рост минимальной ставки — это не очень хорошо, помним, что каждый процент роста - это падение спроса на 5% +-. Наблюдаем за сектором дальше, просто наблюдаем.

Из всего сектора тут может быть интересен достаточно рискованный «Мечел» (MOEX MTLR, MTLRP), который сейчас решает проблемы со своей долговой нагрузкой.  По текущим ценам можно сказать, что это интересная компания, причем лучше держать баланс между обычными акциями и привилегированными, драйверы правда у нас перенеслись на весну следующего года, отчета по компании мы не увидим. Курс все еще не помогает рынку, новых больших страновых проектов нет, есть проблемы с ипотекой, отгрузки металла в Азию не очень прибыльны, но уголь пока держится. Так что все говорит о том, что в сектор и даже в такую неплохую компанию не стоит вкладывать значимые деньги. На этой неделе (как и на прошлой) есть шанс увидеть отчет компании и увидеть, как компания решает вопрос с долговой нагрузкой. Без отчета сложно хоть что-то сказать, поэтому терпеливо ждем.

После встречи с компанией Северсталь возможно появится мнение по сектору, сделаем обзор, но тут разговоры будут больше про сектор, а не конкретно про результаты компании, которые примерно понятны, это нам позволить предположить перспективы сектора, очень полезная встреча.

Угольные компании. 

«Распадская» (MOEX: RASP) за счет снижения долговой нагрузки чувствует себя комфортно, а текущая ситуация на сырьевых рынках даже при таком курсе позволит зарабатывать и дальше, но прибыль во втором полугодии будет заметно меньше, если сравнивать его с первым, хотя компания пытается намекнуть, что она может отработать второе полугодие и в ноль, но пока кажется, что они немного лукавят, хотя если сравнивать с металлургами, все очень неплохо и, главное, есть большой запас кеша. Очень неплохая и устойчивая компания, но надо понимать, что драйверов роста в ближайшее время не будет, это долгосрочная история. Тем более компания открыто говорит, что дивидендов в ближайший год точно не будет, а также не рассматривает выкупы и байбэк.

Цветные металлы 

«Норникель» (MOEX: GMKN) – Бизнес все еще уникальный и интересный, но с начала 2023 года закончилась старая дивидендная политика, которая была очень неплохой, а ясности по новой все еще нет, хотя ждали обсуждение ее еще в конце прошлого года, так что пока лучше дождаться решения по данному вопросу. Вышедшие новости о новых дивидендах в размере 1,5 млрд $ не самые позитивные. Во-первых, дивполитики до сих пор нет и это просто предложение, на которое согласились. Во-вторых, это примерно в 4 раза меньше, чем в прошлом году. В-третьих, это не очень соответствует ожиданию рынка. Так что пока можно сказать, что бумага из разряда интересных и перспективных, которую стоит покупать по текущим ценам, становится интересной и перспективной, но которую лучше покупать стоит около недавних лоев (12 тысяч и меньше), потому что по текущим кажется справедливо оцененной в текущих реалиях. «Русал» (MOEX: RUAL) и «ЭН+» (MOEX: ENPG) – сильно зависят от цен на алюминий, которые существенно упали, плюс окреп рубль, так что тут сейчас непростая ситуация. По текущим ценам нет хорошего апсайда в бумагах и драйвера роста, ждем новую дивидендную политику, но скорее всего не увидим ее в этом году, что не даст фактически единственного драйвера для роста.

Алмазы — имеем санкции на продажи и непонятно, сможет ли рост цен это компенсировать. Также есть неопределенность с тем, нашла ли продукция своих покупателей после ввода санкций. «Алроса» (MOEX: ALRS) - говорит, что все не так плохо, что она перестроила логистику, а цены сбыта хороши, но пока нет данных о продажах и ценах, лучше пропустим эту историю. По текущим ценам бумаги компании стоили в гораздо лучшие для нее времена, так что выше 60 смотреть не стоит. Как и говорили про риски, они и реализовались. Новые налоги всегда хорошо в текущей ситуации для государства, но плохо для нас – миноритариев. Выше 60 не смотрели на бумагу, так и не будем, но с налогами планку стоит опустить до 55, как минимум. Ждем отчет и как отразится эмбарго на компанию, а также вернется ли компания к выплате дивидендов, что сейчас максимально важно. Нам кажется, что вероятность довольно высокая. У компании пока нет проблем, что радует.

Не сырьевые отрасли:

Ритейл. Все понимают, что люди в ближайшее время станут больше экономить, плюс произошел уход компаний и часть товаров с полок, который сложно заменить. Инфляция затрат, проникающая в сектор, не позволяет быстро переложить ее на плечи конечного пользователя, сохранив маржинальность полностью, но самые сильные игроки сектора все же стараются это сделать. По-прежнему популярны онлайн-продажи, к которым уже привыкло население. Из интересных бумаг тут «ОЗОН» (MOEX: OZON), который выходит на безубыточность и показывает плюсовые отчеты вот уже 2 квартала. Такие истории как Магнит, Х5, Лента тоже импонируют, следим за ними, но хочется небольшой коррекции, по текущим докупать можно только с прицелом на очень длинную дистанцию. 
FIX PRICE – готов принять и обсудить наши вопросы и предложения, так что можете писать их, зададим CFO.

Застройщики —хороший спрос пока не возвращается, а переложат ли они рост затрат на плечи покупателей. Размер субсидий по льготной ипотеке на 2022 год оказался на уроне 1/3 всех ипотек в 2021 году, а простым ипотечным ставкам поможет снижение ключевой ставки ЦБ. Но вопросы с наличием денег у населения все еще актуальны. Кроме «Самолета» (MOEX: SMLT) хороших идей тут нет, в секторе надо ждать массовой поддержки от государства, а «Самолет» имеет эту поддержку, поэтому дела у них идут лучше, чем у других.  Все еще считаем акцию интересной в долгосрок, а от 2000 интересной и спекулятивно с целью 2500, долгосрочный таргет же пока кажется выше 3000. Напомним, что на конец следующего года компания планирует выйти на мультипликатор EV/Ebitda около 2х, что довольно дешево, будем смотреть ближайшие отчеты, сможет ли компания идти по своему графику или же будет отставать от него как и в 2022 году. 21 февраля проводили встречу с компанией и задали вопросы по бизнесу, так как сейчас не все так однозначно, что в секторе, что в отчетах Самолета, заодно узнали, что происходит в самом секторе и какие драйверы роста ожидают в этом году, пока ждем ниже для покупок. Таргет примерно тот же – около 3000

Финансовый сектор — еще один из самых пострадавших секторов и, скорее всего, останется таковым еще долго, пока не начнет восстанавливаться экономика. Но будет самый растущий сектор при позитивных новостях в секторе и в геополитике. «ВТБ» (MOEX: VTBR) нам уже не очень интересен, писали об этом отдельно, все же новая доп эмиссия не очень хорошо скажется на котировках компании и покупать сейчас, наверное, не стоит.  

«Сбербанк» (MOEX: SBER, SBERP) все еще хорош, особенно когда вернет выплаты дивидендов. Ниже 140
 к Сбербанку стоит присматриваться к покупкам в этой акции, но смущает, что это топ идея у множества аналитиков, и кто же будет дальше покупать компанию, а также то, что при хорошей прибыли банка государство может задуматься, как же обложить дополнительными изъятиями и этот сектор. Хотя может произойти и обратная ситуация, когда государство предложит банку улучшить дивидендную политику и предложит выплатить больше 50% от чистой прибыли, но этот сценарий маловероятен, хотя можно ждать даже выплату за прошлый период. Отчет по МСФО вышел, и мы увидели цифры, на которые можно ориентироваться - пока ожидаем базовый вариант - дивиденды за прошлый год около 6, а также то, что по результатам этого года цифра может превзойти 30. Греф допустил выплату дивидендов Сбербанка по итогам 2022 года, также она может быть выше, чем выплата 50% от прибыли прошлого года. 

ИТ — сильно упавший на событиях начала года сектор, но он может быть интересным, хотя в нем есть много рисков, таких как проблемы с закрытием проектов, увеличение затрат на оборудование, отток персонала, проблемы с оборудованием из-за отказа поставщиков работать с Россией.  Спекулятивно сейчас с Яндексом сложно что-то придумать, пока не будет финальных данных про разделение компании. Разделение — это неплохой вариант для компании в среднесрок, но, к сожалению, компания может потерять долгосрочные перспективы, хотя они могут быть и неприбыльными долгое время. Ждем факта разделения и будем пересматривать таргет, но для рискованных инвесторов цена 1800 рублей уже может быть интересной.

Медицина — сектор, который представлен несколькими эмитентами в РФ. Люди готовы на очень большие траты, когда речь идет о здоровье, поэтому большая часть проблем с закупками тут решается переносом расходов в чек покупателю. В секторе мы все еще выделяем «Мать и Дитя» (MOEX: MDMG), а вышедший отчет и встреча с менеджментом компании подтверждает наш интерес к компании.

Авиация — сильно пострадавший сектор, все понимают, что с таким кризисом и закрытием туризма, с потенциальными арестами бортов, причем уже даже в Азии, ждать в этом секторе особо нечего. Ждем помощи от государства, докапитализации, допэмиссии акций. Кажется, что это даже не последняя докапитализация в компании «Аэрофлот» (MOEX: AFLT), стабильные убытки мы ждем в ней и дальше и даже временные задерги, как и рост бумаги не сможет убедить нас поучаствовать в ней.

Энергетика — этот сектор крайне стабилен, так как направлен на внутреннее потребление внутри страны, база потребления не растет, здесь нужны именно дивиденды. Не выделяем в секторе какой-то отдельной компании, кажется, что риск/доходность не лучшие в целом в энергетике при текущей ситуации, ОГК-2, ИнтерРао выглядят в целом интересно. 

Американский рынок 

Сразу оговоримся, что рынок сейчас довольно опасен – после выступления Пауэлла стало ясно, что страна идет по пути повышения ставки. А это чревато падением индекса, особенно технологической его части и особенно молодых компаний, которые рынок оценивает на ближайшие года именно через ставку ФРС. 

Закончили неделю хорошим падением, около 5%, пробили уровень 3900 внутри недели и закрылись чуть ниже, в очередной раз идет борьба за уровень, за которым и следим, но нужны обнадеживающие слова Пауэлла. Пока же для докупок широким фронтом лучше дождаться цифр около 3600 и ниже, для продаж 4200, до которого немного не дотянули, 3600 кажется более реалистичным сейчас.

Смотря на бумаги с точки зрения заработать, а не сохранить, то стоит смотреть бумаги 2-3 эшелона, которые имеют перспективы и не перегружены долгом, сейчас в преддверии потенциальной рецессии это одно из самых важных аспектов. Продолжаем говорить о бумагах VET, в очередной раз скажем, что по текущим и ниже бумага кажется недорогой, для спекуляций выход стоит обозначить на уровне 22+- долларов, а инвест позу стоит держать до уровня 30 долларов. Из минусов можно сказать, что компания отстает от сектора и выглядит слабоватой с точки зрения технического анализа, так что стоит быть также аккуратными. Цены на газ не самые интересные сейчас и скорее всего продолжат оставаться под давлением, так что наращивать позицию не стоит.

В бумагах нефтесервисов 2–3 эшелона, которые начали корректироваться и нравились раньше нам, сейчас лучше повременить с покупками, это про TechnipFMC (FTI), NOV inc (NYSE: NOV), Oil States International, Inc. (NYSE: OIS) и тем более Oceaneering International, Inc. (NYSE: OII),  Transocean Ltd (RIG) -предлагали их фиксировать заранее, ждем коррекцию в секторе и можно будет подумать о переоткрытии позиций. 

Кибербезопасность - отличный сектор, в который на фоне большой кибервойны, которая идет сейчас в мире, будут приходить деньги, где будут сделки M&A, где будет развитие и рост еще долгое время. На просадках стоит набирать бумаги с прицелом года на 3 или смотреть за ETF на сектор, тут мы советуем следить за тикером CIBR, который если уходит ниже 40$, его можно рассматривать как долгосрочную покупку, но надо учитывать, что в его составе крупные компании, это малорискованное вложение, если сравнивать с отдельными компаниями типа S. Для более коротких спекуляций лучше подождать уровня 30-35$. Однако тут стоит учесть, что бумаги крайне волатильны, легко падают по 10–20 процентов внутри дня. Так что если покупать, то очень небольшими частями. Если вы готовы к высокому риску, то стоит смотреть на такие бумаги как S, Net, CRWD. Как раз этот сектор будет больше всего интересен, если мы увидим разворот ставки, поэтому внимательно следим за ним.  Ждем отчетов от S (14 марта), CRWD уже отчитался и довольно неплохо, ждем финальных отчетов и снижения рынка, чтобы докупить бумаги, пока же кажется это преждевременно.

Китайцы BABA, BIDU, Li auto – все еще интересны в долгосрок, но стоит понимать, что это огромные риски. От делистинга и своей компартии до геополитики и напряжении на Тайване. Так что доля в портфеле должна быть не высокая, и лучше будет, если перевес будет в сторону Li auto, которую государство все еще поддерживает и сам бизнес перспективен. Li auto отчитался в позапрошлый понедельник и показал рост на 8%, по текущим кажется не стоит наращивать позу, ждем для докупок бумаги ниже (лучше ниже 20$), пока бумага летит вниз и показала падение за неделю около 15%. Baba же продолжает быть в боковике и выглядит слабой, несмотря на неплохие результаты в отчете, как и Bidu, которая показала падение на те же 15%. Пока только Алибаба кажется интересной по текущим в Китае. Остальные бумаги ждем ниже;

Прочее. Roblox (NYSE: RBLX) — это история для тех, кто хочет пощекотать себе нервы. На позитивной конъюнктуре — это двузначный рост внутри дня, на негативе - такой же минус, всем нужно быть аккуратными, а краткосрочным спекулянтам тут раздолье. Около 30 будем опять открывать идею с покупкой, пока же инвст позу держим.

Нам начал нравиться AMZN, который выдал неплохой отчет,  по текущим, несмотря на мультипликаторы и дороговизну по ним, кажется, что это неплохая история, особенно ниже уровня в 90 долларов.

Что еще можно сказать в рискованных спекуляциях, если вы видите, что курс биткоина ушел ниже $20к, то такие бумаги как RIOT, MARA, COIN, MSTR могут быть для вас отличным инструментом, который дает 20–30% роста в день, но тут надо быть максимально аккуратными, это волатильность и риски в квадрате. Ждем коррекции в биткоине к 18к$ и ждем падения бумаг, где начинаем докупать, на уровне минимумов квартала эти же бумаги смотрим уже не только спекулятивно, но и в долгосрок. Но тут надо понимать риски волатильности, особенно с банком CVB, что обслуживал многие ИТ компании и которые не смогут платить своим контрагентам уже на этой неделе, сидим и смотрим, будут хорошие входы для докупок (об этом писали выше).

Скорее всего лучше не сосредотачиваться на каком-то одном секторе, диверсифицируйте между технологическим сектором и сырьевым, сейчас это кажется самым разумным ввиду огромной неопределенности, ну и не забывайте о том, что плечи сейчас - это очень опасно, а лучше всего иметь кэш, это позволит вам докупить хорошие акции, которые сильнее скорректируются при реализации рисков, которых очень много.

Не забываем, что мы входим в период повышенной волатильности, так как в Америке все еще идет сезон отчетов, не забывайте об этом, лучше во многих бумагах дождаться цифр и форвардных ожиданий от компаний и после принимать решение о вложениях, тем более неделя на Американском рынке также короткая.

Если следующее заседание будет аналогично этому и повышение ставки совпадет с консенсусом рынка, то постараемся разобрать отдельно лучшие бумаги из индекса Nasdaq, так как скорее всего именно они будут лидерами роста в последующий год-два. Пока же ждем данных по потребительской инфляции на этой неделе.

И не забываем, что 12 марта - США переходят на летнее время - разница между США и РФ теперь = 7 часов. С 13 марта торги акциями США открываются в 16:30мск

Лишний раз упомянем, что волатильность на рынке огромная, будьте аккуратны! Пока стоит быть аккуратными с покупками на любом рынке, у нас может измениться законодательство в любой день и в любой стране, даже если не говорить о геополитике. Так что безопасных вложений, которые можно прогнозировать с уверенностью на любой срок, уже не осталось. Будьте аккуратней и не торопитесь.

 

Техническая картина

Интересные идеи по ТА

Vermilion Energy после отчета выглядит очень слабо, здесь высока вероятность увидеть новую волну продаж с перелоем.

1.png

Мечел ао окончательно закрываем внутри недели по 138р, фиксирую общую доходность на уровне +8,2%. Краткосрочный тренд пока что остается растущим с поддержкой на 135,7р, но среднесрочная волна роста уже очень сильная, поэтому дальше отрабатывать спекулятивные покупки не стоит, ждем откат.

2.png

KLXE фиксируем половину внутри недели по 15,9$ с доходностью 25%, остальное держим, пока цена выше поддержки на 13,3-13,5$, пока что есть шанс увидеть новую волну роста в район 17$+.

3.png

ГМК продолжает торговаться вблизи минимума, фомируя фигуру продолжения падения. Входим в шорт, если цена отскочит еще раз от 14700-14800р, стоп на 14950р с запасом на случай выхода вверх, а вот потенциал падения до 13950р.

1.png

Индексы, валюты, сырье

Индекс Мосбиржи совершает новую волну роста, но слабее, чем предполагалось, сейчас идет очередной откат. По виду происходит замедление тренда, так что есть шанс увидеть глубокий откат, в район поддержки на 2250п.

1.png

S&P 500 не удержал растущий тренд, видим откат, который перерастает в разворотную волну. Теперь ждем откат на размер прошлого падения, что цена уже почти отработала, после этого может начаться отскок вверх.

2.png

Нефть в широком диапазоне, краткосрочный тренд внутри можно спекулятивно торговать, например, лонг актуален при пробое вверх 83,5$ с целью 86-86,5$.

3.png

USD/RUB уже не в тренде, но еще не в боковике. Здесь есть шанс новых продаж от текущего уровня, пока лучше наблюдать.

4.png

Индекс гособлигаций пробивает боковик вверх, начиная новый рост, краткосрочная поддержка на 129п, пока цена выше, ждем продолжение тренда.

5.png

BTC/USD пробивает поддержку вниз, открывая потенциал падения к 18000-18500$, сейчас сопротивление на 22600$, а на минимуме видим накопление нового объема, что может перерасти в боковик, в таком случае пробой этого боковика станет началом нового тренда.

6.png

Золото откатывается к началу волны роста, откуда видим новый импульс вверх. Цена развернула краткосрочный тренд вниз и снова разворачивается вверх, а вот уровень минимума на 1806$ уже можем претендовать на среднесрочную поддержку.

7.png

Финансовый сектор 

Сбербанк достигает цели на 175р и начинает откат. Новая поддержка на 168р, пока цена выше, есть шанс увидеть продолжение роста.

1.png

ВТБ в широком боковике, краткосрочно идет рост, но тренд очень слабый, так что здесь вне позиций, интересен шорт, но только вблизи максимума широкого боковика.

2.png

TCS формирует боковик, ждем его пробой и начало тренда в сторону пробоя.

3.png

Металлургический сектор

Алроса откатывается, поддержка на 60,4р, пока что цена не может пройти 62,5-63,5р вверх, но и продажи от уровня слабые, наблюдаем. Пробой поддержки даст толчок для дальнейшего падения к 58-59р.

2.png

НЛМК сформировал боковик, его пробой вверх даст новую волну роста к 132-133р, но то, что цена концентрируется вблизи минимума диапазона, повышает риск пробоя вниз, так что если и рассматривать покупки, то только после выхода цены выше 127,3р.

3.png

Северсталь в боковике, ждем его пробой, пробой вверх даст импульс к цели на 1100р.

4.png

ММК после ослабления роста начинает новый сильный импульс вверх, поддержка на уровне 40,5р, потенциал этой волны роста уже почти что выдохся, здесь ждем новый откат.

5.png

Полюс остается в боковике, ждем его пробой и торгуем в сторону пробоя.

6.png

Русал тормозит рост, можно сказать, что цена уже завершила волну роста и торгуется в боковике, накапливая новый крупный объем. Ждем теперь новый импульс с выходом из объемов.

7.png

Распадская пробивает прошлый максимум вверх, открывая потенциал для роста уже к 290р. А откат может быть к зеркальному уровню на 265р.

8.png

Нефтегазовый сектор

Газпром после сильной волны роста откатывается, формируя фигуру продолжения тренда. Если далее увидим рост выше 162р, то можно рассматривать спекулятивные покупки с идеей роста к 164р, далее к 168р.

1.png

Роснефть продолжает рост, на максимуме накапливает крупный объем в диапазоне, который ложно внутри дня пробивается вниз. Далее вполне вероятно увидеть пробой вверх и новую волну роста к 372р.

2.png

Татнефть новую волну роста уже не может оформить, но и откат пока что слабый. Есть шанс, что в этом районе будет зарисован боковик и далее из него пойдет новый рост. Наблюдаем.

3.png

Лукойл достигает 4120р, здесь спекулятивные покупки уже рискованны, так как цена совершила уже три волны роста, хорошо бы дождаться среднесрочного отката и после него входить в лонг.

4.png

Газпром нефть начинает новую волну роста, поддержка переносится на 421р, сейчас видим ослабление роста и начало формирования боковика.

5.png

Новатэк ослабляет динамику росту вблизи среднесрочного максимума на 1080-1100р, пока что высок риск начала продаж от этого уровня.

6.png

HLX повторно откатывается от уровня прошлого максимума, где ранее был всплеск крупного объема. Теперь смотрим за реакцией цены на поддержку на 7,5$, от него могут начаться новые покупки.

7.png

NBR переходит к коррекции и пробивает краткосрочную поддержку вниз, снова возвращаясь к 130-140$. В этот раз покупки от уровня не интересны, так как прошлая волна роста оказалась не очень сильная, теперь риск пробоя вниз значительно выше.

8.png

Потребительский сектор

Система продолжает рост, поддержка на уровне 12,95р, пока что продажи идут слабо, повышая шанс на продолжение растущего тренда.

1.png

OZON ослабляет тренд, поддержка на уровне 1640р, от уровня могут начаться новые покупки, но в лонг лучше уже не лезть.

2.png

Магнит возобновляет рост от уровня слабо, здесь высок риск пробоя поддержи и дальнейшей коррекции.

3.png

X5 пробивает диапазон вверх, совершая новую волну роста, цель немного не добили, но уже начали откат, пока что продажи слабые и есть шанс на новую волну роста далее к 1540-1560р.

4.png

Яндекс снова откатывается к поддержке диапазона, но теперь от уровня покупки не идут, хотя раньше были очень активные, что повышает шанс на пробой вниз. В целом можно и отрабатывать покупки, но только после роста выше 1950р.

5.png

Эталон слабый, рост хоть и возобновляется от поддержки, но слабо, так что тут вне позиции.

6.png

Самолет остается в нисходящем тренде, сопротивление на уровне 2610р, пока цена ниже, остаемся вне акций.

7.png

ЭН+ растет в канале, сейчас цена у минимума, от которого могут начаться новые покупки. Если будет ложный пробой канала, то вероятно покупки пойдут от 396р. А вот пробой 396р вниз даст потенциал коррекции к 380р.

8.png

Мать и дитя пока не может пробить сопротивление на 475р, так что остается риск начала продаж от уровня.

9.png

Sabre не смог пробить сопротивление, хотя был шанс разворота, но новые продажи отправили цену на перелой. Сейчас сопротивление на уровне 4,9$, пока цена ниже, ждем продолжение продаж.

10.png

Смотря на долгосрочные волны роста и коррекции в акциях, видим, что цена всегда обновляет лой. Последние 2 волны обновляли его не очень сильно, так что если и ждать коррекцию, то в район 4%, вряд ли ниже.

11.png




Free
Комментарий
Для того, чтобы оставить комментарий нужно авторизоваться