Выручка снизилась, сказался крепкий рубль и падение индекса цен на основные виды удобрений группы в след за падением цен на газ.




По ценам вернулись к уровням мая 2021 года.



Тем не менее год провели более чем достойно и в 4 квартале несмотря на все преграды удержали рентабельность на уровне 40%. Девальвация должна в 1 квартале 2023 года сгладить коррекцию цен на рынке удобрений и вполне возможно мы увидим динамику EBITDA не хуже, чем в 4 квартале.


В 2022 году акции показали себя гораздо лучше рынка в связи со значительным ростом финансовых показателей. Текущие мультипликаторы включают в себя очень сильное первое полугодие 2022 года, результаты которого трудно будет повторить. Можно сказать, что акции оценены справедливо с учетом дальнейшего снижения финансовых показателей.

В 2022 году инвесторы получили большую сумму дивидендов от компании, которая не стесняясь направляла весь свой свободный денежный поток на выплаты и даже чуть больше. В дальнейшем мы ожидаем снижения дивидендного потока до уровня 700-800 рублей в год.


Итоги:

Запрыгивать в уезжающий поезд не стоит, акции уже здорово выросли и отыграли весь позитив. Роста производства также ждать пока не стоит. Компания пока не интересна ни с точки зрения фундаментального анализа, ни с точки зрения поведенческого анализа.