https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/9e053e6e-e692-4c62-addf-7cddc038ca47

Мы начали смотреть на индустрию и разобрали для примера маленькую компанию - Imperial Petroleum NASDAQ: IMPP. Вчера вышел свежий отчет еще одного игрока отрасли, но гораздо крупнее  - Frontline NYSE: FRO .

Индустрия набирает обороты за счет высоких ставок на фрахт. 



Спотовые ставки TCE в день для танкеров VLCC, Suezmax и танкеров LR2/Aframax в 4 квартале 2022 года составили $63200, $57900 (самый высокий показатель с 3 квартала 2008 года) и $58800 долларов США (рекордный максимум) соответственно. 



Выручка за 4 квартал 2022 года составила $530.1 млн. Самая высокая квартальная чистая прибыль со 2 квартала 2008 года в размере $240,0 млн, или $1,08 на базовую и разводненную акцию за 4 квартал 2022 года.



В 1 квартале 2023 года видят спотовую TCE на основе "load-to-discharge": $58​​300 по контракту на 87 % судо-дней для VLCC, $72400 по контракту на 77% судо-дней для танкеров Suezmax и $63900 по контракту на 68 % судо-дней для танкеров LR2/Aframax. Проданы VLCC, Front Eminence, построенный в 2009 году, и танкер Suezmax, Front Balder, построенный в 2009 году, за общую валовую выручку около $100,5 млн.

Ожидается, что после погашения существующей задолженности по судам чистая выручка от сделок составит около $63.8 млн. Получили три оставшихся новостроя VLCC от Hyundai Heavy Industries («HHI»): Front Gaula в октябре 2022 года и Front Orkla и Front Tyne в январе 2023 года. Погасили 60,0 млн долларов своей приоритетной необеспеченной возобновляемой кредитной линии на $275,0 млн в феврале 2023 года. 

Объявлены денежные дивиденды в размере 0,30 доллара США на акцию за 3 квартал 2022 года и денежные дивиденды в размере 0,77 доллара США на акцию за 4 квартал 2022 года. С 2020 года не было выплат. 

Прочее: Соглашение о объединении с Euronav 9 января 2023 г. было расторгнуто (мы писали об этом случае в обзоре IMPP) и 17 января 2023 г. от Euronav был получен чрезвычайный арбитражный запрос о принятии срочных временных и охранительных мер, который 7 февраля 2023 г был полностью отклонен Чрезвычайным арбитром. Эта история может какое-то время пофигурировать в отчетах, но, скорее всего, ничего не должно быть. 

Комментарии менеджмента:

«Четвертый квартал 2022 года, возможно, дал нам представление о предстоящих годах на рынке танкеров, поскольку Frontline сообщает о своем лучшем квартальном результате за более чем 14 лет. Поскольку спрос в Китае серьезно восстановился, рынок VLCC также оживился в четвертом квартале, и компания Frontline в полной мере воспользовалась преимуществами своей бережливой и эффективной работы со всеми классами активов, приносящими солидную прибыль акционерам.

На общий спрос на грузоперевозки по-прежнему оказывает положительное влияние расширение торговых путей, вызванное российскими санкциями, и ограничение цен на экспорт продукции, вступившее в силу 5 февраля. Мы не должны забывать, что все это происходит на фоне стареющего флота, сокращения портфелей заказов и беспрецедентных сроков поставки нового тоннажа, что обеспечивает дальнейшую поддержку рынков».

Ингер М. Клемп, финансовый директор Frontline Management AS, добавила:

«Мы рассчитываем рефинансировать срочную кредитную линию с общим платежом в размере 80,1 млн долларов США, подлежащим выплате в августе 2023 года до наступления срока погашения, в результате чего у Компании не будет существенных сроков погашения до 2024 года. Наш сильный денежный поток во второй половине 2022 года позволяет нам вернуть 238,2 млн долларов США. нашим акционерам в виде денежных дивидендов. Учитывая, что стоимость активов опережает фундаментальные показатели прибыли, мы считаем, что наилучшее распределение капитала из чистой выручки от продажи двух судов, построенных в 2009 году, — это погашение нашей приоритетной необеспеченной возобновляемой кредитной линии на сумму 275,0 млн долларов США, и мы погасили 60,0 млн долларов США в феврале 2023 года. уменьшение непогашенной суммы до 149,7 млн ​​долларов».

Итого:

Компания торгуется за чуть более чем 4 будущие прибыли, если смотреть на итог 4 квартала. А Enterprise Value/EBITDA сейчас 12.5 и будет снижаться при росте EBITDA в 2023 году, так что рынок уже частично оценил хорошее будущее компании. Больше выручки, выше ставки, лучше прибыльность операций. Стоит полагать, что апцикл в ставках тут не на пару кварталов, так как спрос, который формируется за счет теневого флота РФ и выхода Китая из локдаунов не сиюминутен.