https://ir.lixiang.com/news-releases/news-release-details/li-auto-inc-announces-unaudited-fourth-qua...

Хорошие темпы прироста продаж машин в штуках. Увеличение маржи транспортных средств по сравнению с третьим кварталом 2022 года было связано с убытками по обязательствам по закупкам в третьем квартале 2022 года.

Расходы на исследования и разработки составили 2,07 млрд юаней (300,1 млн долларов США) в 4 квартале 2022 года, +68,3% или 1,23 млрд юаней, которые были в 4квартале 2021 года и +14,7% или 1,80 млрд юаней, которые были в 3 квартале 2022 г. 

Увеличение расходов на исследования и разработки было в основном обусловлено увеличением расходов на поддержку расширяющегося портфеля продуктов, а также увеличением оплаты труда сотрудников в результате роста персонала.

Увеличение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в основном было обусловлено увеличением оплаты труда сотрудников в результате увеличения численности персонала, а также увеличением расходов на аренду, связанных с расширением сети продаж и обслуживания Компании. По состоянию на 31 декабря 2022 г. в Компании работало 19396 сотрудников.




Денежный поток существенно растет, а еще более вырос FCF. Но тут надо понимать, что это еще и тайминг выплат на капитальные расходы был удачным. Много оплат CAPEX ушло в 3 квартале. Компания хочет наращивать масштабы производства и увеличить свою долю рынка. Масштабы бизнеса растут, финансирование идет за счет всех источников - и FCF и дополнительного капитала от выпуска АДР и роста долгов.







В первом квартале 2023 года Компания ожидает:

Поставки автомобилей должны составить от 52 000 до 55 000 автомобилей, что представляет собой увеличение на 64,0%-73,4% по сравнению с первым кварталом 2022 года.
 
Общая выручка составит от 17,45 млрд юаней (2,53 млрд долларов США) до 18,45 млрд юаней (2,68 млрд долларов США), что представляет собой увеличение на 82,5% до 93,0% по сравнению с первым кварталом 2022 года.

Данных по ожидаемой марже не представили, но судя по опережающим темпам роста выручки, будет больше дорогих машин, и должно быть повышение цен на них.

Комментарии менеджмента:

"Рост себестоимости продаж в четвертом квартале 2021 г. был в основном связан с более высокой средней себестоимостью продаж в связи с нашей поставкой Li L9, начавшейся в конце августа, и Li L8, начавшейся в ноябре, а также увеличением поставок автомобилей. Увеличение себестоимости реализации в третьем квартале 2022 года в основном связано с увеличением поставок автомобилей."

Простыми словами, они пытались донести, что спад прибыльности продаж - это эффект продуктового микса, т.е. в общем результате стало продаваться больше моделей с меньшей валовой прибыльностью. А еще по итогам дефицита компонентов был сильный рост затрат на производство, который не получилось до конца перенести на конечного покупателя. Ведь с одной стороны им надо дать цифру в штуках продаж, с другой дать прайсинг - рост цен. Одно мешает другому. Компромисс вот так вот сошелся.  В целом - нормально получилось.

Итого:

Говоря простым языком, бизнес продолжает быстро расти. мы писали в августе 2022 года, что если при этом прибыльность продаж будет выше 20%, то прирост объемов даст больше денежного потока и улучшит мультипликаторы компании. Пока это история быстрого роста бизнеса, но с рисками Китая. Ожидаемые 20% им удалось показать в 4 квартале. Теперь надо понять, как пройдет 2023 год. Китай убрал ограничения, это может помочь компании вырасти в оценке.