Обзор от 10.05.2023

https://www.polymetalinternational.com/ru/investors-and-media/news/press-releases/10-05-2023-b/

Вышел производственный отчет и звонок с менеджментом, на котором наиболее важной темой было обсуждение переезда компании в Казахскую юрисдикцию.
Производство просело на 5%, а вот реализация золота и серебра гораздо выше, чем год назад, что сказалось и на выручке.



Выручка в I квартале выросла на 19% за счет стабилизации каналов сбыта, а также снижения запасов в условиях высоких цен на золото. 
Чистый долг остался приблизительно на уровне начала года, так как эффект денежного потока от продажи запасов был сглажен за счет традиционных сезонных платежей за доставку ТМЦ по зимникам, закупок топлива и выплаты премий сотрудникам по результатам года.



Во II квартале 2023 года будет запущена флотационная фабрика Краснотурьинск-Полиметал на Воронцовском и начнется добыча руды на Прогнозе. Компания планирует запустить АГМК-2 во второй половине 2024 года (ранее запуск ожидался во II квартале 2024 года).



В течение года снова ждут положительный FCF из-за сезонности. Полиметалл подтверждает годовой производственный план на 2023 год в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента, а также денежные затраты (TCC) на уровне US$ 950 – 1 000, а совокупные денежные затраты (AISC) на уровне US$ 1 300 – 1 400 на унцию золотого эквивалента. Фактический уровень затрат будет зависеть от динамики обменного курса российского рубля и казахстанского тенге.



Отчет компании нас сейчас интересует меньше, чем новости о редомициляции, потому что текущая ситуация не дает платить дивиденды.

На текущий момент Полиметалл не готов объявить дивиденды, однако одна из основных целей редомициляции состоит именно в снятии части существующих ограничений на их выплату. Некоторые акционеры Компании хранят акции в российском Национальном расчетном депозитарии и, в результате введенных Евросоюзом санкций против НРД, не могут получать дивиденды и/или участвовать в принятии корпоративных решений. Сама по себе редомициляция не восстановит права данных акционеров, однако позволит Компании предпринять дополнительные шаги для этого, в том числе сделает возможным выплату дивидендов всем акционерам.

Остров Джерси, на котором была учреждена и на данный момент зарегистрирована Компания, признан недружественной юрисдикцией в рамках контрсанкций Российской Федерации.

В отношении компаний, зарегистрированных в недружественны странах и не получивших специального разрешения президента РФ, продолжают действовать различные ограничения. Полиметалл сталкивается с ними в том числе при получении займов и дивидендов от российских дочерних предприятий и заключении сделок, напрямую или косвенно связанных с продажей долей этих предприятий. Данные ограничения усложняют восстановление акционерной стоимости Компании.

Переезд акций с Лондонского листинга LSE: POLY. Ценники в британских пенсах. https://www.londonstockexchange.com/stock/POLY/polymetal-international-plc/company-page




Планируется в Казахскую юрисдикцию на местную биржу.



Торгуется в долларовом эквиваленте. https://aix.kz/issuers/polymetal-international-plc/




Компания указывает, что переезд с Джерси нужен для сохранения существования текущей корпоративной структуры и для работы над последующими действиями по воссстановлению акционерной стоимости.




Переезд будет требовать ручной подачи заявок брокерам. Для владения акциями уже на новой площадке нужен будет счет Фридом Финанс или Халык (или у другого брокера).



Компания уточняет, что акционеры на мосбирже не могут голосовать и получать дивиденды, по сути они торгуют изолированно.



После переезда компанию будут делить, делая 2 структуры Полиметалл Казахстан и Полиметалл Россия:

Итого:

Переезд вызвал существенную паническую распродажу акций в Лондоне. Возможно, все же есть потенциал для покупки акций в Лондоне и последующего переезда в Казахстан в ожидании того, что там акции будут расторгованы (компания обещала больше маркетмейкеров и оборота). Это не вопрос арбитража по текущим котировкам, а более длительной перспективы под реализацию корпоративных событий.

Ну и потом есть шансы на то, что будут дивиденды, но это не ранее 2024 года, судя по презентации на конференц-звонке.

Прошлые обзоры:

https://nztrusfond.ru/category/obzory/polymetal-international-plc-moex-poly-3q-2022/
https://nztrusfond.ru/category/baza-emitentov/polymetal-international-plc-moex-poly/