Мы находимся в турбулентном времени, но мы пережили финансовый кризис 2008-2009, Крымские события 2014-2015, коронакризис и обвал рынков 2020, переживем и это. Вспоминаем все чему мы учились: торговый план, оценка макроситуации и рисков, действуем.
Про риски инфраструктуры:
24 февраля был беспрецедентно тяжелый день в истории российского рынка. Теперь все новые участники торгов знают, что в любой момент времени любое плечо биржа может просто отменить, а в стаканах не будет покупок. И даже маржинколы нельзя закрыть в плюс. Стоп заявки в такой ситуации – бесполезны, продажа в рынок невозможна, некому продавать.
Биржа включала 100% риск-параметры и раньше в периоды тяжелой волатильности и будет включать и в будущем.
Итак, что мы имеем сейчас: риск-параметры в 100% по российским бумагам, плюс часть брокеров, в частности ВТБ точно, может еще кто сделали полностью немаржинальными американские бумаги. Тиньков тоже. Обсуждение и сбор комментариев идет в посте в телеграмм канале. Риск параметры, скорее всего, ослабят в ближайшие дни, но надо пережить это время.
Брокеры стали токсичными: ВТБ, Промсвязь, ГПБ и Открытие. Что конкретно будет сделано – сами брокеры сообщат.
ВТБ, а также «Открытие», Совкомбанк, Новикомбанк и их структуры попали под блокирующие санкции (SDN) — это означает блокировку их активов в США и запрет на ведение любых дел с банком. Промсвязь был и ранее там.
IB – пока не ясно, будет ли вся Россия токсичной или нет. Ставки по РФ для маржинальной торговли там повысили.
Мы видим, что часть людей, пользуясь плечами вообще не понимает как они устроены. Объясним примитивно:
У тебя есть 100 рублей, есть акция Сбербанка ценой 100 рублей, у нее риск параметр 20%, соответственно на 100 рублей ты максимально можешь купить 5 акций на свои 100 рублей.
А если у тебя потом биржа меняет риск параметр на 100%, ты имеешь право на плечо в 0 рублей – вообще нет права на плечи.
И если есть хоть 1 рубль плеча, то брокер считает, что уровень достаточности средств ниже 1 и начинает выставлять уведомления о недостаточности средств.
На уровне половины обеспечения УДС уйдет ниже 0 и начнется принудительная продажа в стакан, в котором заявок нет – как вчера. И закрывать будут уже в долг. Так клиенты ушли в минус вчера даже с акциями, не говоря о фьючерсах.
Про риски санкций, ставки и макро:
Берем актуальный материал от РБК:
https://www.rbc.ru/economics/25/02/2022/6217e4749a79475491a76dcf?from=from_main_3
Спустя пару часов после внесения банка ВТБ в санкционный список Великобритании (с заморозкой его активов в этой стране) аналогичное решение объявили власти США. В промежутке между этими объявлениями ВТБ успел объявить об измнениях во владении несколькими активами — за счет продажи двух акций снизил долю в Почта Банке до менее 50%, а также передал контрольный пакет в футбольном клубе «Динамо». Тем самым банк вывел эти активы из-под потенциального действия американских санкций (автоматически распространяются на компании, где доля подсанкционного лица 50%+). Отдельно США не стали вносить эти компании в санкционный список (в отличие от футбольного клуба ЦСКА, принадлежащего ВЭБу и внесенного Минфином США в санкционный список).
Санкции никак не отразятся на счетах и вкладах клиентов банка, в том числе — номинированных в долларах США и евро, заверила пресс-служба ВТБ, однако клиентам — юрлицам там порекомендовали временно воздерживаться от проведения операций и расчетов в долларах и евро. Внесение банка в санкционный список SDN означает блокировку его активов в американской юрисдикции (это не значит, что какие-то конкретные активы уже заморожены), запрет на долларовые транзакции и запрет на проведение любых транзакций с американскими контрагентами (в том числе через корсчета). ВТБ стал крупнейшим российским банком, попавшим в список SDN. Вместе с материнским ВТБ Минфин США внес в санкционный список 20 его «дочек», расположенных в России и еще восьми странах.
В список SDN также добавлены банк «ФК Открытие» (принадлежит Банку России), Новикомбанк и Совкомбанк — на них распространяются те же ограничения, что и на ВТБ. Совкомбанк — первый крупный частный банк России, попавший под блокирующие санкции (согласно данным ЦБ, он подконтролен братьям Хотимским). Минфин США не объясняет попадание Совкомбанка под санкции какими-либо вредоносными действиями банка — только отмечает, что правительство России считает его системно значимым.
В отношении крупнейшего банка России Сбербанка и 25 его дочерних организаций американские власти ввели менее жесткие ограничения, признавая «уникальную важность банка для российской экономики». Сбербанк внесен в другой список под названием CAPTA. С 26 марта 2022 года американским финансовым институтам запрещается открывать или вести корреспондентские или транзитные (payable-through) счета для Сбербанка; соответственно, если такие счета с американскими банками у него имеются, они должны быть к этому времени закрыты. Кроме того, банки США должны будут отклонять платежи, в которых участвует Сбербанк.
От SWIFT отключение пока не грозит, так как слишком много мир закупает у нас.
Минфин США расширил и ужесточил действующие с 2014 года секторальные санкции, которые до настоящего времени предполагали запрет для американских граждан и компаний приобретать новые акции или долгосрочные облигации пяти госбанков (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк и ВЭБ.РФ), нефтегазовых компаний «Роснефть», «Газпромнефть», «Транснефть» и НОВАТЭК, а также госкорпорации «Ростех». В свое время эти санкции заставили российские банки и компании активно сокращать внешний долг, а новых акций эмитенты, находящиеся под секторальными санкциями, с тех пор не выпускали.
Теперь США унифицировали для всех компаний под секторальными санкциями предельный срок долговых обязательств, которые американцам можно приобретать, — до 14 дней. Иными словами, американские инвесторы вправе одалживать этим компаниям средства на срок до двух недель, тогда как раньше эти сроки варьировались от 14 дней для банков до 60 дней для нефтегазовых компаний. Эти сроки имеют практическое значение, когда находящиеся под секторальными санкциями компании покупают у американских поставщиков разрешенные товары или услуги: последние обязаны получить платеж от российской компании в пределах допустимого срока, вытекающего из условий секторальных санкций, с даты выставления инвойса.
Долги станут дороже. А вот со стороны востока у нас есть поддержка – визит на олимпиаду прошел не зря для Путина. Да и на вопрос про поддержку со стороны Индии вчера Байден замялся и не стал отвечать, уйдя с конференции. Индия заинтересована в наращивании поставок российский нефти по долгосрочным контрактам и льготным ценам, а также увеличением импорта СПГ по Севморпути, говорится в совместном заявлении по итогам XXI российско-индийского саммита “Россия – Индия: партнерство во имя мира, прогресса и процветания”, опубликованном на сайте Кремля.
Риски ключевой ставки:
На фоне повышения курсов валют, волатильности фондового рынка и ожидаемых санкций со стороны Запада из-за начала военной операции в Донбассе темпы роста инфляции способны ускориться до 20%, считают опрошенные «Известиями» представители банков и эксперты. Они допускают, что ЦБ может собрать внеплановое заседание и поднять ключевую ставку до 15–17% https://iz.ru/1296437/mariia-kolobova/tonkaia-granitca-zhdat-li-ot-tcb-vneplanovogo-povysheniia-stavki-do-17
Вот это реальный риск для оценки наших акций, если ЦБ на это пойдет со временем. Но все же, в отличие от 2014 года, к этой ситуации мы готовы больше.
Про военные действия:
Сейчас хочется, чтобы операция прошла максимально быстро. У нас, как и у многих из вас, есть родственники из Украины. Нам грустно и тяжело наблюдать за происходящим. Жаль всех пострадавших от этих событий. Очень хочется, чтобы долгого и сильного кровопролития не было. Мы не военные эксперты, а команда специалистов по анализу инвестиций в фондовый рынок, поэтому ограничимся этим комментарием.
По плану торговли:
Наличие идей в США в портфелях сейчас может стать спасением для многих капиталов. Да, все, у кого были плечи, пусть и небольшие, пострадали, но нельзя сдаваться в последний момент.
Газпром при всех танцах вокруг СП2 все еще греет и обеспечивает энергией Европу. Замены здесь и сейчас нет и пока не будет. Нет инфраструктуры. Дивиденды – дай бог не подведут, но сейчас нельзя ручаться ни за что. Впереди время исторически высоких отсечек.
Сбербанк – ультрадешево. Но уже нет сомнения, что санкции прилетят в финансовый сектор. ВТБ – тоже, но с учетом того, что могут снова зажать дивиденды – еще опасней. Хотя перенести или сократить их могут практически везде.
Дивидендные бумаги: Алроса, Мечел П, Распадская.
Ориентируемся на 2 параметра – риск роста ключевой ставки – вплоть до 15%, что меняет апсайды, и сверяемся с рисками переноса или отмены дивидендов, что особо актуально для банка ВТБ теперь.
АК “Алроса” в настоящее время имеет низкий уровень чистого долга, заявил РИА Новости представитель компании, комментируя введение новых санкций США.
По Мечел – выпускаем свежий бесплатный обзор сейчас.
Больше мы сможем написать уже в недельном обзоре, когда отторгуем сегодня санкции и станет яснее картина боевых действий в Украине.