В этом году доля Европы в продажах концентрата всего 3%. Осталась лишь Россия с Азией. Сами объемы продаж снижались только в 1 полугодии, во втором полугодии падение составило лишь на 5-7%, причем спад только на внутреннем рынке. Выплавка стали наших металлургов также упала, так что здесь ничего удивительного.


Падение выручки во втором полугодии произошло из-за резкого падения цен на уголь и укрепления рубля, но даже несмотря на снижение, выручка Распадской всё равно остается выше чем в том же 1 полугодии 2021 года.



Если с выручкой, ситуация ещё приемлемая, то с операционной прибылью падение с пиков очень болезненное. Цифры говорят сами за себя.


Хоть внутренние цены были на довольно-таки высоких уровнях, себестоимость не стояла на месте и выросла почти в 2 раза.

Росту себестоимости "Помог" ещё и новый расчет НДПИ.




У самой Распадской ожидания по ценам на уголь пессимистичные. Можем вернуться к 2020-му году.



Если смотреть по году, то денежных потоков слихвой хватает на обслуживание капитальных вложений.

А вот во втором полугодии можно заметить, что операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале был всего 10 млрд рублей. Да, этого хватает на покрытие капитальных вложений, но не более того.

Денежные потоки, как они представлены в отчете:

В 2021 году Компанией были получены кредиты от банков АО «Альфа Банк» и ПАО «Сбербанк России» в размере 200 млн. долл. США каждый. Данные кредиты были полностью погашены в 2022 году. 

На балансе теперь 0 кредитов. Самих денежных средств на 27 млрд рублей + есть займ на 4 млрд рублей. Финансовое положение более чем стабильное.


EV/EBITDA = 1,8. Не стоит обманываться низкой оценкой, так как судя по динамике цен на конец 1-го полугодия 2023 года мультипликатор будет 3 - 4, что уже вполне справедливо



Мнение:

Дивидендов нет и пока они даже не обсуждаются. Пик цикла пройден, дальше будет возвращение цен на угольный концентрат к прежним значениям. Запас прочности в виде подушки кэша есть, как и хороший выход на рынки Азии. Пока кажется, что краткосрочных идей для переоценки нет и ловить здесь нечего, если же не устроят какой-нибудь выкуп акций с рынка.