Roblox NASDAQ: RBLX
https://ir.roblox.com/events-and-presentations/default.aspx
Бизнес:
Roblox – онлайн-платформа, созданная в 2004г., позволяет пользователям играть в созданные другими пользователями игры и создавать свои собственные. В каком-то смысле платформу также можно назвать гигантской «метавселенной», у которой есть огромная аудитория. Roblox бесплатен, а внутриигровые покупки доступны через виртуальную валюту под названием “Robux”. По состоянию на октябрь 2021г. у Roblox более 226 млн активных пользователей. За всё время игроки провели в Roblox свыше 73 млрд часов. Также Roblox иногда проводит реальные и виртуальные мероприятия. Одним из таких событий является их конференция разработчиков. Ежегодно проходит премия Bloxy Award, на которой выбирают лучших разработчиков их игры. 15 ноября 2020г. Roblox совместно с Lil Nas X провели глобальный концерт прямо в игре, собрав 33 млн просмотров
Этапы развития:
- 2004г. – создание бета-версии Roblox
- 2007г. – появление премиум-подписки
- 2012г. – выпуск версии игровой платформы для iOS
- 2013г. – появилась возможность обменивать Robux, заработанный на своих играх, на реальную валюту
- 2015г. – Roblox был запущен на Xbox One с первоначальным выбором из 15 игр
- 2016г. – компания запустила Roblox VR для Oculus Rift
- 10 марта 2021г., компания вышла на IPO. На тот момент, платформу оценили в $41,9 млрд.
- 12 ноября 2021г., капитализация компании превысила сумму $62 млрд.
Roblox позволяет игрокам покупать, продавать и создавать виртуальные предметы, которые можно использовать для украшения своего виртуального персонажа, который служит их аватаром на платформе. Одежду может купить кто угодно, но продавать ее могут только игроки с премиальной подпиской. Только администраторы Roblox могут продавать аксессуары, части тела, снаряжение и пакеты под официальной учетной записью пользователя Roblox; виртуальные шляпы и аксессуары также могут публиковаться несколькими избранными пользователями, имеющими опыт работы с Roblox Corporation. Есть несколько человек, которые занимаются дизайном предметов в качестве работы на полный рабочий день, причем самые высокооплачиваемые создатели зарабатывают более 100 000 долларов в год от продаж предметов. Предметы со статусом ограниченного выпуска могут быть проданы или проданы только пользователями с членством Roblox Premium.
Robux позволяет игрокам покупать различные предметы, которые можно получить за реальную валюту, за счет регулярной стипендии, предоставляемой участникам с премиальным членством, а также от других игроков путем создания и продажи виртуального контента в Roblox. Существует значительное количество мошеннических действий, связанных с Robux, в основном связанных с автоматическими сообщениями, рекламирующими мошеннические веб-сайты, мошенническими играми, предназначенными для раздачи бесплатных Robux, и недействительными кодами Robux.
Финансовое положение
Roblox опубликовал квартальный отчет, в котором краткосрочные результаты монетизации разочаровали инвесторов. Вызванный пандемией всплеск популярности видеоигр пошел на спад из-за снятия ограничений и открытия школ в США. Рост во время пандемии, который в значительной степени был вызван тем, что студенты остались дома, является неустойчивым.
Финансовые показатели за весь 2021 финансовый год
● Выручка увеличилась на 108% по сравнению с 2020 финансовым годом и составила 1,9 млрд долларов США.
● Чистые денежные средства от операционной деятельности в размере 659,1 млн долларов США, свободный денежный поток составил 558,0 млн долларов США.
● Количество бронирований увеличилось на 45 % по сравнению с 2020 годом и составило 2,7 млрд долларов США.
● Количество активных пользователей в день составило 45,5 млн, что на 40 % больше, чем в прошлом году.
● Отработано 41,4 миллиарда часов, что на 35% больше по сравнению с прошлым годом.
Январь 2022 г. Оценки ключевых показателей
● Доход составил от 203 до 206 миллионов долларов США, что на 64–66 % больше по сравнению с прошлым годом.
● Число DAU составило 54,7 млн, что на 32 % больше, чем в январе 2021 года.
● Отработано 4,2 миллиарда часов, что на 26 % больше по сравнению с прошлым годом.
● Заказы составили от 220 до 223 миллионов долларов США, что на 2–3 % больше по сравнению с прошлым годом.
● ABPDAU составлял от 4,02 до 4,08 долларов США, что на 22–23 % меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Выручка выросла за 4 квартал на 83% по сравнению с прошлым годом и составила 568,8 млн долларов. Но заказы, которые более точно отражают базовый рост, выросли лишь на 20% до 770,1 млн долларов и превысили ожидания на 2 млн долларов.
В показателях компании разная динамика прироста заказов и выручки, но тут заказы больше коррелируют с притоком денег от операций. Рост выручки Roblox выглядит впечатляюще, но рост заказов, который отражает базовые продажи Robux в течение каждого периода, замедляется. В январе заказы выросли всего на 2–3% по сравнению с прошлым годом.
Чистый убыток увеличился с 58,7 млн долларов до 143,3 млн долларов, или 0,25 доллара на акцию. А скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) снизилась на 26% в годовом исчислении до 168 млн долларов.
В 4 квартале расходы выросли быстрее выручки, сжав прибыльность операций. Roblox начал свой бизнес как игровая платформа, ориентированная на детей в США и Европе. Roblox недавно начал вкладывать значительные средства в расширение демографии своих пользователей. В частности, он стремится значительно расширить свои международные группы и группы пользователей старшего возраста, чтобы сохранить свой рост в ближайшие годы.
Roblox движется в правильном направлении. Для начала DAU выросли на 101% в Азиатско-Тихоокеанском регионе и на 46% в остальном регионе мира. Эти темпы были намного выше, чем темпы роста компании в 33%. Пользователи продолжают стареть: 52% DAU старше 13 лет в последнем квартале по сравнению с 46% в том же квартале 2020 года.
Руководство Roblox заявило, что в долгосрочной перспективе стремится достичь 1 миллиарда пользователей. Для достижения этой цели необходимо привлекать и удерживать старых пользователей и новых пользователей из-за рубежа. Последние результаты показывают, что компания все еще находится на правильном пути.
На операционном уровне компания приносит положительный денежный поток, причем именно 2022 год стал рывком в притоке денег.
Но для расширения бизнеса нужно больше денег, поэтому компания нарастила долг.
Дивиденды и выкупы: нет
Оценка:
Компания на IPO и к концу 2021 года была очень дорогой, с расчетом на демонстрацию высокого темпа роста, вызванного приходом молодой аудитории, оставшейся дома на целый учебный год. Период быстрого роста компании, возможно, уже подходит к концу, что видно по динамике заказов в отчетности, соответственно, и мультипликаторы остывают за счет спада капитализации компании.
Количество акций в обращении:
Пока история только начала накапливаться, еще не релевантно для нашей оценки.
Техническая картина:
Акции в долгосрочном нисходящем тренде, сопротивление на уровне 69-74$.
Среднесрочный тренд аналогично нисходящий, сопротивление на 44-45,5$. В такой ситуации долгосрочные покупки возможны только лесенкой, так как высока вероятность продолжения коррекции, спекулятивно можно отрабатывать лонг на пробое среднесрочного сопротивления с целью потенциального роста в район долгосрочного сопротивления.
Итого:
Высокие ожидания от компании, появившиеся во время пандемии существенно снизились, оценка с десятков price/sales упала “всего” до 13+. А интерес покупателей к продуктам продолжает расти, но уже медленно, так как аудитория была набрана во время пандемии. Сможет ли компания охватить больше аудитории и удерживать ее дальше – вопрос открытый. Пока темп прироста выручки +65% в январе, а вот падение роста бронирований до почти нулевого пугает инвесторов, заставляя сбрасывать акции.