Про окончание пандемии COVID забыли всем миром, ведь теперь нет ничего более горячего, чем спецоперация на Украине. Про военную операцию мы писать ничего не будем по двум причинам: мы не военные специалисты и не обладаем компетенцией, достаточной, чтобы комментировать происходящее и, даже если бы обладали, то поток информации во всех источниках сильно загрязнен дезинформацией и манипуляциями.
Санкции
Воспользуемся материалом, подготовленным РБК – “путеводителем по санкциям”, дополняя нашими комментариями и расширенными материалами из профильных источников.
Американским финансовым институтам запрещены любые сделки (на первичном и вторичном рынках) с российскими рублевыми облигациями федерального займа (ОФЗ) или валютными суверенными евробондами, выпущенными после 1 марта 2022 года.
В тот же день российский Минфин заявил, что после 22 февраля будет размещать ОФЗ посредством новых выпусков с прекращением доразмещений ОФЗ, выпуски которых были зарегистрированы ранее этой даты. Таким образом российское финансовое ведомство собирается обеспечить остающимся иностранным инвесторам четкие и однозначные возможности по соблюдению санкционного режима.
Евросоюз ввел ограничения на депозиты в европейских банках для состоятельных россиян (запрет на сумму свыше €100 тыс. в одном банке) и российских компаний, а также запретил продажу и покупку в интересах российских клиентов — как физических, так и юридических лиц — финансовых инструментов, номинированных в евро.
Решение о запрете россиянам держать вклады в британских банках на сумму, превышающую 50 тыс. фунтов стерлингов, приняла и Великобритания.
Одновременно европейским депозитариям запретили оказывать любые услуги российским гражданам и организациям по продаже ценных бумаг, которые будут выпущены после 12 апреля 2022 года.
Для физлиц из РФ европа стала токсичной, есть риски остаться без средств там. Госдолг сложнее привлекать. В долгосроке это сжатое финансирование на проекты РФ. Поэтому вариант остается такой же как и в бизнесе – “то, что вы не даете через приток от финансовых денежных потоков, мы заберем операционными”. Выручка экспортеров вкупе с ростом цен на энергоносители и девальвацией локальной валюты могут стать заменой притока денег через ОФЗ.
Экспорт и импорт
США объявили, что ввели крупнейшие в истории санкции в сфере торговли, которые нацелены на то, чтобы лишить такие сектора российской промышленности, как оборонно-промышленный комплекс (ОПК), самолетостроение и судостроение, важнейших технологических элементов. По оценкам Белого дома, новые ограничения позволят более чем в два раза сократить российский импорт высокотехнологичной продукции — от электроники и компьютеров до авионики и компонентов для аэрокосмической промышленности.
Евросоюз тоже наложил эмбарго на поставки в Россию товаров и технологий, которые используются в авиационном и космическом секторах. Кроме того, был введен запрет на страхование и техническое обслуживание товаров, связанных с этими отраслями. В том числе ЕС запретил продавать России новые самолеты. Речь идет о лайнерах Airbus.
Об отзыве экспортных лицензий на поставки в Россию высокотехнологичных товаров объявила и Великобритания. В частности, речь идет про электронные компоненты, которые могут использоваться для производства военных грузовиков, полупроводников, оборудования для нефтедобычи и авиадвигателей Rolls Royce.
Секторальные санкции США на привлечение любого финансирования на срок свыше 14 дней введены против ряда российских компаний, включая «Роснефть», «Газпромнефть», «Транснефть», НОВАТЭК, «Ростех», АЛРОСА.
Долговая нагрузка по Net Debt/EBITDA у компаний небольшая, но сроки кредиторской задолженности по поставкам из других стран сократятся, что повысит размер требуемого оборотного капитала:
Роснефть 0.0
Газпромнефть 0.28
Транснефть 0.32
НОВАТЭК 0.02
АЛРОСА 0.06
А вот технологические санкции, нехватка поставок и компонентов, разрыв контрактов – это все будет давить на ИТ сектор в РФ, на торговлю техникой и автомобилями.
Авиасообщение
После начала военной операции 24 февраля было фактически закрыто воздушное пространство Украины и Молдавии, частично — России и Белоруссии (у границ с Украиной). Вечером того же дня Великобритания ввела санкции против «Аэрофлота», что привело к прекращению его полетов в Лондон и Дублин. После этого закрыть небо для российских авиалиний решили Чехия, Польша, Болгария, Эстония и Латвия. К запрету на полеты российских самолетов над своей территорией присоединились также Румыния и Литва.
В ответ Россия ввела ограничения на полеты авиакомпаний Великобритании, Болгарии, Польши и Чехии, включая запрет на транзитные полеты через воздушное пространство страны.
С самолетами ситуация сложная, у Airbus есть тринадцать самолетов A350-900 для Аэрофлота. Еще один в очереди на четырнадцать А220-300 для арендодателя Ильюшин Финанс. Заказ был унаследован от Bombardier и первоначально был объявлен соглашением о покупке в 2013 году. Ни один самолет не был передан авиакомпании.
ЮТЭйр фигурирует в списке невыполненных прямых заказов Boeing с 28 самолетами MAX8. Поставки были приостановлены с момента остановки MAX в 2019 году. Россия — последняя страна, которая все еще должна повторно сертифицировать MAX, но в нынешнем геополитическом климате это сейчас кажется маловероятным. У Boeing также есть шесть самолетов 777F, зарегистрированных для грузового оператора «Волга-Днепр». Маловероятно, что они могут быть доставлены.
На российском авиационном рынке доминируют лизингодатели — как российские государственные банки, так и финансовые компании и лизинговые компании со всего мира. 22 из них имеют западные самолеты, сданные в лизинг российским авиакомпаниям, из них 33 самолета Airbus, 32 самолета Boeing, 16 самолетов Fokker и один самолет De Havilland Canada. Наиболее уязвимым является SMBC: на российском рынке работают двенадцать самолетов, в том числе A321neo на основном снимке, поставленный в июле прошлого года.
Во время веб-трансляции результатов за 2021 год на прошлой неделе Air Lease Corporation (ALC) заявила, что у нее нет самолетов, размещенных в государственных авиакомпаниях, но они есть в частной S7. В июле прошлого года он также разместил шесть самолетов A220-300 с авиакомпанией Azimuth Airlines для поставки в этом году и в 2023 году.
А еще есть производители двигателей. Запрет на поставки коснется Rolls-Royce (Airbus A350), General Electric/CFM (Boeing MAX и Airbus A320neo) и Pratt & Whitney (Airbus A220 и A320neo-семейство). Несколько лет назад администрация Трампа намеревалась заблокировать поставки ГПЗ Pratt & Whitney «Иркуту» и COMAC, но затем сделала разворот. Российские регулирующие органы выдали базовый сертификат типа для самолета «Иркут МС-21» с двигателями PW1400G-JM в декабре, и в ближайшие месяцы предстоит выполнить дополнительные работы по сертификации. Недавно самолет прошел испытания в холодную погоду в Якутске.
Неизвестно, есть ли в арсенале Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК) ГТФ, но это маловероятно. В этом случае и если будут введены санкции, у ОАК не будет двигателей для первого серийного самолета, который должен был быть доставлен в Россию этим летом. Также он не сможет принять поставки каких-либо авиационных систем от Honeywell и Collins Aerospace.
Таким образом, новые санкции Запада в отношении России могут сорвать ввод МС-21 в эксплуатацию. В худшем случае — для ОАК и «Иркута» — дождаться сертификации версии -310 с двигателями ПД-14 российского производства. И они должны продвигать развитие самодельных систем, над которыми они уже работали. Предыдущий запрет на экспорт композитов задержал производство крыльев МС-21 и вынудил ОАК закупать материалы внутри России и фактически помог российской промышленности стать более независимой.
Банки
Под самые жесткие санкции США попали российские банки ВТБ, «Открытие», Совкомбанк, Промсвязьбанк и Новикомбанк. Их активы и счета в долларах США заблокированы, что означает фактическую изоляцию от долларовой системы. Для карт этих пяти банков перестанут работать сервисы платежей Apple Pay и Google Pay.
Против Сбербанка также введены ограничения, но в более мягком варианте. Активы банка в юрисдикции США не замораживаются, а финансовым институтам дается 30 дней, чтобы закрыть любые корсчета Сбербанка и начать отклонять любые транзакции с участием банка или его дочек.
Против Газпромбанка, РСХБ, Альфа-банка и Московского кредитного банка введены секторальные санкции. Это подразумевает ограничения на предоставление финансирования и других операций с новыми долговыми обязательствами со сроком погашения более 14 дней, а также с размещением новых акций.
27 февраля Евросоюз заявил об отключении части российских банков от системы межбанковских платежей SWIFT. Решение скоординировано с США, Великобританией и Канадой.
США и ЕС сообщили о планах ввести ограничительные меры против Банка России, они затронут использование его международных резервов. Цель этих мер — помешать российскому ЦБ противодействовать влиянию уже введенных западных санкций.
По состоянию на 18 февраля международные резервы Банка России составляли эквивалент $643 млрд (они размещены в активах, номинированных в различных валютах, а также в золоте), сообщал ЦБ. На 1 февраля $311 млрд резервов были размещены в ценных бумагах иностранных эмитентов, $152 млрд — в наличной валюте и депозитах в банках за рубежом.
Еще $132 млрд хранилось в золоте на территории России (почти 74 млн тройских унций), порядка $30 млрд — в резервах в Международном валютном фонде (МВФ) и специальных правах заимствования (SDR, расчетная единица МВФ). Эта часть резервов практически защищена от блокировки.
Валютную и географическую структуру своих активов Банк России последний раз раскрывал в январе 2022 года, по состоянию на середину 2021 года. Это распределение раскрывается с полугодовом лагом, поэтому текущая структура может отличаться, учитывая резко возросшие санкционные риски в последние месяцы и недели. По данным на 30 июня в долларовых активах находилось 16,4% резервов ЦБ, или $96 млрд. Впрочем, фактический объем может быть меньше с учетом того, что за последнее время ЦБ мог вывести из долларов еще часть резервов.
В евро были номинированы активы эквивалентом $189 млрд на середину 2021 года, следовало из данных Банка России. И еще $38 млрд — в британских фунтах. РБК направил запрос в пресс-службу ЦБ.
25 февраля, после введения американских санкций против ВТБ и Сбербанка, Банк России заявил, что у него достаточно средств в иностранной валюте для поддержки подсанкционных банков. В конце 2018 года регулятор раскрывал, что накопил $31 млрд валютной наличности (это могли быть не только доллары, но и евро), после чего перестал публиковать эти данные, свернув их в агрегированную категорию «иностранная валюта и депозиты». Долларовый кеш не может быть заблокирован.
В каких странах и активах размещены резервы Банка России
Доподлинно неизвестно, в каких конкретно активах были размещены доллары Банка России на последнюю отчетную дату. Однако в долларах хранилось больше (16,4%) резервов, чем в юрисдикции США (лишь 6,6%, или $38,6 млрд). Расхождение может объясняться двумя причинами: во-первых, ЦБ мог вложиться в долларовые облигации, например, Банка развития Японии (доля активов ЦБ в японских иенах ниже, чем доля активов в юрисдикции Японии). Во-вторых, ЦБ мог держать часть казначейских облигаций США (Treasuries) в депозитариях других стран — например, Бельгии или Люксембурге. Официально Россия в конце 2021 года владела Treasuries на сумму лишь $3,9 млрд, следует из данных Минфина США.
Если даже Россия перевела часть казначейских облигаций США в Европу, американские санкции до них все равно доберутся, уверяет О’Тул. Кроме того, их теперь может заблокировать и сам Евросоюз.
По данным Банка России, на 1 февраля он держал $94,7 млрд на счетах и депозитах в других центробанках, Банке международных расчетов и МВФ. Часть этих средств хранится в национальных центробанках некоторых стран еврозоны, утверждает ресурс Central Banking со ссылкой на Европейский центральный банк. Часть этих резервов — от нескольких миллиардов до нескольких десятков миллиардов евро — Банк России может держать в Бундесбанке, написал в Twitter бывший экономист МВФ Крис Марш. Теперь эти активы потенциально тоже могут быть заблокированы.
Чуть более 13% золотовалютных активов ЦБ (эквивалент $77 млрд) на середину 2021 года было размещено в активах, номинированных в китайских юанях. Китай не присоединялся к объявленным санкциям в отношении Банка России.
Ждем ослабление рубля по итогам этих действий, это сложно оцениваемый риск, мы не знаем, сколько активов Центробанка реально пострадает. Здесь следим за развитием событий.
Персональные санкции и санкции топ-менеджеров российских банков и компаний нас не интересуют.
«Богатые россияне, связанные с российским правительством» (их список пока не опубликован) не смогут получать в странах ЕС так называемые «золотые паспорта» (получение гражданства в обмен на инвестиции).
Медиа и интернет
Компания Meta, владеющая Facebook, запретила российским государственным СМИ публиковать рекламу в социальной сети и осуществлять монетизацию тем или иным способом. В свою очередь, Роскомнадзор объявил о частичном ограничении доступа российских пользователь к Facebook.
Визы и дипломатические отношения
Несколько европейских стран перестали выдавать россиянам визы. Первой об этом объявила Чехия. Параллельно она решила закрыть российские генеральные консульства в Карловых Варах и Брно, а кроме того, свои дипломатические представительства в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге. Прага также отозвала послов из России и Белоруссии. К решению не выдавать визы присоединилась Латвия, чуть позже — Литва. О выборочной приостановке выдач разрешений на въезд объявили Новая Зеландия и Япония.
С 28 февраля прекращает действие упрощенный визовый режим между Евросоюзом и Россией, который распространялся на членов официальных делегаций, правительства и парламента, судов, обладателей диппаспортов и бизнесменов. Речь идет о краткосрочной визе с правом пребывания не более 90 дней в течение 180 дней.
О разрыве сотрудничества с российским институтом «Сколтех» из-за российской операции на Украине заявил Массачусетский технологический институт (MIT).
При всей сложности ситуации покупатели российской энергии все же не хотят от нее отказываться и пытаются найти способы, как и от SWIFT отключить, так и при ресурсах остаться. Возможно, со стороны РФ будет ответ, который будет не менее жестким. В любом случае, рынок энергоносителей теперь будет под угрозой дефицита – газ, нефть, атомное топливо и уголь имеют все шансы продолжать дорожать.
ВАШИНГТОН, 27 фев — ПРАЙМ. Западные страны могут сохранить в SWIFT российские банки, через которые идут платежи за поставки энергоносителей, чтобы не допустить дефицита топлива на мировых рынках и роста цен на него, сказал журналистам высокопоставленный представитель американской администрации.
Банк России Эксперт предрек разрушение мировой финансовой системы из-за санкций США Кабмин ФРГ по итогам переговоров западных лидеров, которые прошли в субботу вечером, объявил, что все российские банки, которые уже попали под санкции международного сообщества, а при необходимости и другие российские банки будут исключены из SWIFT.
“На протяжении выходных мы работали со SWIFT, чтобы понять, есть ли у них возможность определить тип продукта… есть ли там маркировка, которая указывает на то, что платеж проводится за энергоносители. Если да, мы освободим (от санкций – ред.) эти платежи”, — ответил чиновник на вопрос, каким образом планируется минимизировать последствия этого шага для мирового энергетического рынка.
По словам представителя администрации, подготовкой списка банков для отключения от системы занимается Евросоюз во главе с Бельгией, на территории которой находится SWIFT — Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций.
Президент России Владимир Путин 21 февраля подписал указы о признании суверенитета Донецкой и Луганской народных республик, а 24 февраля Россия начала специальную военную операцию по демилитаризации Украины. В ответ западные страны начали новый виток санкционной спирали, раскручивающейся с 2014 года.
Под новые ограничения попали несколько крупнейших банков РФ, включая Сбербанк и ВТБ. Для ряда госкомпаний были затруднены возможности привлечения иностранного капитала. Введены санкции на поставки в Россию высокотехнологичной продукции. Германия остановила сертификацию газопровода “Северный поток 2”. Великобритания закрыла полеты для “Аэрофлота”.
Власти РФ заявили, что заранее подготовили план действий на случай новой волны санкций и будут оказывать любую необходимую поддержку попавшему под ограничения бизнесу, обеспечивая бесперебойную работу экономики. Российские власти также ведут работу над ответными мерами, но детали пока не известны.
Германия намерена отказаться от поставок российского угля. Как сообщила представитель Минэкономики ФРГ Беате Барон, в Германии начался процесс переориентации импорта угля из России. «Видимо, тут потребность в ревизии. Доля поставок угля из России сейчас составляет почти 50%, этот импортный уголь используют угольные ТЭЦ,— сказала она. — Мы начали работу для запуска процесса, который предусматривает продвижение поставок из других стран, а также создание угольного резерва».
Несмотря на постепенный отказ от угольной генерации в европейских странах Россия в 2021 году увеличила экспорт в Европу на 10,3%, до 50,4 млн тонн. При этом весь российский экспорт составил 227 млн тонн, из которых в АТР было поставлено 129 млн тонн, в Китай — 52 млн тонн, в Индию — 6,6 млн тонн.
Хотя поставки в Европу увеличивались, экспорт в Германию снизился на 27%, до 3,5 млн тонн, следует из данных ЦДУ ТЭК за 11 месяцев прошлого года. Крупнейшим поставщиков в эту страну является «СДС-уголь», который поставил 2,7 млн тонн угля.
Эти факторы мы учитываем при составлении торгового плана.
Основные показатели четвертого квартала и 2021 года за весь 2021 год
Сокращение чистого долга в 2021 году на 379 млн долларов США по сравнению с концом 2020 года.
Общие капитальные затраты в 2021 году составили 414 миллионов долларов, что примерно на 11 миллионов долларов меньше первоначального бюджета. Ежедневная добыча в 2021 году составляла в среднем 2,13 миллиарда кубических футов в день.
Реализация ШФЛУ в 2021 году в среднем превышала на 1,18 доллара США за баррель выше Мон-Бельвье, что является рекордом компании. Прямые операционные расходы в 2021 году в среднем составили менее 0,10 доллара США на одну фабрику в месяц, что является рекордом компании.
Реализована максимальная выплата в размере 29,5 млн долларов США от условного дериватива на основе цен на сырьевые товары 2021 года. PV10 доказанных запасов на конец года в размере 12,7 млрд долларов, или примерно 40 долларов на акцию за вычетом долга, исходя из цен на стрипы NYMEX на конец 2021 года.
Руководство на 2022 год и основные моменты возврата капитала
Капитальный бюджет на 2022 год в размере от 460 до 480 миллионов долларов поддерживает производство на уровне от 2,12 до 2,16 миллиардов кубических футов в день, или примерно 0,60 долларов за тысячу футов в сутки, лучший показатель в Аппалачах
Ожидается, что в 2022 году затраты на скважину составят в среднем 625 долларов США за фут бокового ствола или меньше, самый низкий показатель в Аппалачах.
Прогнозируется, что свободный денежный поток превысит 1 миллиард долларов в 2022 году, исходя из последних цен на полосу. Кредитное плечо, определяемое как отношение чистого долга к EBITDAX, прогнозируется на уровне примерно 1,0x на конец 2022 года на основе недавних цен на полосу.
Восстановление денежных дивидендов
Совет директоров Range одобрил восстановление регулярных ежеквартальных денежных дивидендов Компании, выплаты, которые, как ожидается, начнутся во второй половине 2022 года, при ожидаемой годовой ставке дивидендов в размере 0,32 доллара США на обыкновенную акцию Компании (0,08 доллара США в квартал). Подробная информация о дате регистрации и выплаты ежеквартальных дивидендов будет объявлена после официального объявления каждого квартального дивиденда Советом директоров.
Разрешение на программу выкупа акций на сумму 500 миллионов долларов
Совет директоров Range одобрил расширение программы выкупа акций компании на сумму 500 миллионов долларов, доступную и вступающую в силу немедленно. Ожидается, что эта программа выкупа, эквивалентная примерно 10% рыночной капитализации Range, будет финансироваться за счет генерирования свободного денежного потока.
Если руководство Range сочтет это целесообразным, Range может время от времени выкупать акции на открытом рынке или в рамках частных сделок в соответствии с правилами SEC и федеральными законами о ценных бумагах. Разрешение по программе не имеет установленного срока действия. Программа выкупа не обязывает Range приобретать какое-либо конкретное количество обыкновенных акций, и, по усмотрению Range, она может быть изменена или прекращена в любое время.
Итого: мы позитивно смотрим на перспективы компании. В текущей среде с дорогой энергией, возвратом дивидендой, выкупами и с хорошим денежным потоком компания может продолжать постепенно дорожать. Должна накопиться высокая годовая EBITDA, которая сделает мультипликаторы более дешевыми.
Компания Transocean Ltd. (NYSE: RIG) сегодня сообщила о чистом убытке в размере 260 млн долл. США ($0,40 на разводненную акцию) за три месяца, закончившихся 31 декабря 2021 г.
Результаты за четвертый квартал 2021 года включали чистые неблагоприятные неденежные статьи в размере 134 млн долларов США, или $0,21 на разводненную акцию, а именно:
72 миллиона долларов США, 0,11 доллара США на разводненную акцию, связанные с отдельными налоговыми статьями в $37 млн, $0,06 на разводненную акцию, убыток от обесценения инвестиций в неконсолидируемую дочернюю компанию; а также 28 миллионов долларов, $0,04 на разводненную акцию, скидка на лишние материалы и поставки, некоторые статьи.
Общая выручка от бурения по контракту составила 621 млн долларов по сравнению с 626 млн долларов в третьем квартале 2021 года (общая скорректированная выручка от бурения по контракту составила 671 млн долларов по сравнению с 683 млн долларов в третьем квартале 2021 года). Выручка снизилась на 5 млн долл. США, в основном из-за более низкой эффективности доходов и простоя одной буровой установки в четвертом квартале, что частично компенсировалось тем, что одна буровая установка вернулась к работе после запланированного верфь и одна буровая установка, которая вернулась к работе после простоя в предыдущем квартале.
Эффективность сбора доходов составила 94,5% по сравнению с 98,1% в предыдущем квартале. По данным Отчета о состоянии флота за февраль 2022 года, невыполненные контракты составляли 6,5 миллиардов долларов.
Операционные и эксплуатационные расходы составили 430 миллионов долларов по сравнению с 398 миллионами долларов в предыдущем квартале.
Скорректированная EBITDA составила 250 миллионов долларов по сравнению с 245 миллионами долларов в предыдущем квартале.
Получили $3 млн от продаж активов.
Сокращение неденежной выручки на 50 млн долл. США было признано в четвертом квартале в результате амортизации нематериальных активов по контракту, связанной с приобретением Songa и Ocean Rig в 2018 году. Снижение по сравнению с 57 млн долл. США в предыдущем периоде является результатом завершение контракта, полученного при приобретении Ocean Rig.
Операционные и эксплуатационные расходы составили 430 миллионов долларов по сравнению с 398 миллионами долларов в предыдущем квартале. Последовательное увеличение было в первую очередь результатом увеличения нашего резерва на избыточные материалы и поставки на 28 миллионов долларов, увеличения расходов на персонал и более высоких затрат на техническое обслуживание в процессе эксплуатации для всего нашего флота, что частично компенсировалось расчетами со страховыми компаниями, снижением активности и снижением расходов верфи.
Общие и административные расходы составили 49 млн долларов США по сравнению с 40 млн долларов США в третьем квартале 2021 года. Увеличение в основном связано с затратами на исследования и разработки, понесенными в четвертом квартале 2021 года, при отсутствии сопоставимой деятельности в предыдущем квартале, а также с увеличением расходов на юридические и профессиональные услуги.
Денежные потоки от операционной деятельности составили 185 миллионов долларов США по сравнению со 141 миллионом долларов США в предыдущем квартале. Увеличение в четвертом квартале было в основном связано со сроками выплаты процентов и снижением налогов на прибыль, что частично компенсировалось увеличением выплат, связанных с заработной платой.
Капитальные затраты в четвертом квартале 2021 года в размере 71 млн долларов США по сравнению с 37 млн долларов США в предыдущем квартале были в основном связаны со строящимися новыми буровыми судами компании.
Комментарии менеджмента
«По мере приближения к 2022 году мы настроены более оптимистично, чем в последние семь лет. Спрос на энергоносители остается устойчивым, что приводит к росту цен на нефть до семилетнего максимума. В результате мы сталкиваемся с растущим списком возможностей от клиентов по всему миру, которые ценят наш плавучий флот с высокими техническими характеристиками и наши сильные и стабильные эксплуатационные характеристики. В связи с растущим потребительским спросом и увеличением использования активных активов с высокими техническими характеристиками мы ожидаем, что тенденция к увеличению дневных ставок сохранится по мере нашего продвижения в течение года».
Итого: исходя из ожиданий высокого спроса на энергию в текущем году и в перспективе 2023-2024гг, можно ждать постепенного возврата в строй флота компании, роста ставок аренда платформ и улучшения показателей и роста капитализации компании. Больше информации будет в звонке:
Conference Call Information
Transocean will conduct a teleconference starting at 9 a.m. EST, 3 p.m. CET, on Wednesday, February 23, 2022, to discuss the results.
Diamondback Energy, Inc. (NASDAQ: FANG) («Diamondback» или «Компания») сегодня объявила финансовые и операционные результаты за четвертый квартал и полный год, закончившийся 31 декабря 2021 года.
ИТОГИ ЧЕТВЕРТОГО КВАРТАЛА 2021 ГОДА
Средняя добыча 226,3 млн баррелей в сутки (387,1 млн баррелей н.э. в сутки) Добыча в Пермском бассейне 224,4 млн баррелей в сутки (383,5 млн баррелей н.э. в сутки)
Денежный поток от операционной деятельности в размере 1 167 млн долларов США; Операционный денежный поток до изменения оборотного капитала в размере 1 206 млн долларов США.
Денежные капитальные затраты в размере 434 млн долларов США; Капитальные затраты, основанные на деятельности, в четвертом квартале 2021 года составили около 427 миллионов долларов США.
Свободный денежный поток в размере 772 миллионов долларов США.
Увеличение годового дивиденда на 20,0% до $2,40 на акцию; объявленный денежный дивиденд за четвертый квартал 2021 года в размере 0,60 доллара США на акцию, подлежащий выплате 11 марта 2022 года; предполагает доходность в годовом исчислении 1,8%, исходя из цены закрытия акций на 18 февраля 2022 года в размере 131,47 доллара США.
Выкуплено 3 858 931 обыкновенных акций (~ 2,1% акций в обращении за предыдущий квартал) в четвертом квартале 2021 года за ~ 409 миллионов долларов (105,96 долларов за акцию).
Общий возврат капитала в размере 515 миллионов долларов США (67% свободного денежного потока за четвертый квартал 2021 года) от выкупа акций и объявленных дивидендов за четвертый квартал 2021 года; вышеуказанное обязательство вернуть не менее 50% свободного денежного потока акционерам Сжигание 1,55% (1,32% без учета QEP Permian) от валовой добычи природного газа в четвертом квартале 2021 г.
ИТОГИ ЗА 2021 ГОД
Средняя добыча за весь 2021 год составила 223,3 млн баррелей в сутки (375,3 млн баррелей н.э. в сутки).
Сгенерированный денежный поток от операционной деятельности за весь 2021 год в размере 3 944 млн долларов США; Операционный денежный поток до изменения оборотного капитала (как определено и сверено ниже) в размере 3 908 млн долларов США.
Денежные капитальные затраты за весь 2021 год составили 1 487 миллионов долларов США; введено в эксплуатацию 275 горизонтальных скважин. Сгенерированный свободный денежный поток за весь 2021 год (как определено и сверено ниже) в размере 2 421 млн долларов США.
Общий долг на конец 2021 года в размере 6 756 млн долларов США и консолидированный чистый долг (как определено и сверено ниже) в размере 6 102 млн долларов США, что на 20% меньше, чем на конец первого квартала 2021 года; выкупила старших облигаций на сумму 1 277 миллионов долларов за тот же период.
Доказанные запасы по состоянию на 31 декабря 2021 г. составляют 1 789 млн барр. доказанные разрабатываемые разрабатываемые («PDP») запасы составляют 1 201 млн барр.
2021 г. консолидированные затраты на разведку и разработку (как определено ниже и именуется «PD F&D») в размере 7,87 долл. США на баррель нефтяного эквивалента; Стоимость поиска и разработки бурового долота (как определено ниже и именуемое «Поиск и разработка бурового долота») составляет 4,53 долл. США за баррель нефтяного эквивалента.
Сожжено 1,00% (1,45%, включая QEP Permian) от валовой добычи природного газа за весь год, закончившийся 2021 г., что на 49% меньше (26%, включая QEP Permian) по сравнению с 2020 г.
ОСНОВНЫЕ ПРОГНОЗЫ НА 2022
Прогноз добычи нефти на весь 2022 год: 218–222 млн барр./сут (369–376 млн барр. н.э./сут).
Прогноз денежных капитальных затрат на весь 2022 год составляет 1,75–1,90 млрд долларов США. !!! Внимание для сервисов – рост затрат на 23%, а выработка нефти на полке, без роста.
При текущих ценах на горнодобывающую продукцию и средней точке прогноза производственных и операционных затрат Diamondback компания ожидает получить приблизительно 5,8 млрд долларов чистых денежных средств от операционной деятельности в 2022 году.
Принимая во внимание чистые денежные средства, полученные в соответствии с приведенным выше руководством по операционной деятельности, и среднюю точку прогноза капитальных затрат на 2022 год, Компания ожидает получить около 4,0 млрд долларов свободного денежного потока в 2022 году.
Компания рассчитывает пробурить от 270 до 290 валовых (248–267 нетто) скважин и завершить от 260 до 280 валовых (240–258 нетто) скважин со средней боковой длиной около 10 200 футов в 2022 году. Прогноз добычи нефти на 1 кв. 2022 г.: 218–222 млн барр. н.э./сут (369–376 млн барр. н.э./сут).
Ориентировочные денежные капитальные затраты на 1 квартал 2022 г. составляют 435–475 млн долл. США.
Комментарии менеджмента:
«В дальнейшем мы будем придерживаться дисциплины капиталовложений, поддерживая добычу пермской нефти на прежнем уровне. Мы ожидаем, что в 2022 году при текущих ценах на стрипы этот план капитальных вложений в техническое обслуживание принесет около $4,0 млрд свободного денежного потока, из которых не менее 50% будет возвращено акционерам за счет сочетания нашего растущего базового дивиденда, нашей программы оппортунистического выкупа акций и , при необходимости переменный дивиденд. Совет директоров Diamondback считает, что долгосрочная стоимость для акционеров создается в этом бизнесе за счет последовательного исполнения при самой низкой структуре затрат. Генерация свободного денежного потока и возврат этого свободного денежного потока владельцам компании является результатом создания этой ценности. Как упоминалось ранее, в этом году мы ожидаем вернуть акционерам значительную сумму денежных средств, по крайней мере, 50% свободного денежного потока. Совет также сохраняет за собой право решать, что делать с остальными 50% свободного денежного потока, который мы генерируем. Если у нас нет использования этого капитала, который создает необоснованную ценность для наших акционеров, то мы вернем его тем способом, который, по мнению нашего Совета, обеспечивает наилучший доход для наших акционеров в то время».
Итого:
Компания недавно торговалась у самых высоких исторических отметок. Эффективный бизнес с большим желанием повысить отдачу для акционеров. Особо обратим внимание, что рост CAPEX на 23% не привел к росту добычи по планам на 2022. Это важный сигнал для сервисов.
ВТБ (MOEX:VTBR) объявил финансовые результаты по МСФО за 2021 год
Показатели прибыли
Чистая прибыль группы ВТБ за 2021 года увеличилась в 4,3 раза год к году и составила 327,4 млрд рублей, что соответствует рекордному с момента первичного размещения акций Банка возврату на капитал в размере 16,5% по сравнению с 4,4% за прошлый год. Фактический результат по году превысил стратегический ориентир по чистой прибыли более чем на 40 млрд рублей. В четвертом квартале 2021 года Группа заработала 69,8 млрд рублей, что в 4,3 раза больше аналогичного периода 2020 года.
Чистые процентные доходы Группы составили 646,3 млрд рублей за 2021 год и 170,6 млрд рублей за четвертый квартал 2021 года, увеличившись несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики Банка России на 21,6% и 18,3% год к году соответственно. Чистая процентная маржа составила 3,8% за 2021 год и 3,7% за четвертый квартал 2021 года по сравнению с 3,8% в аналогичных периодах прошлого года.
Чистые комиссионные доходы составили 158,5 млрд рублей за 2021 год и 35,0 млрд рублей за четвертый квартал 2021 года, увеличившись на 15,9% и уменьшившись на 14,4% год к году соответственно. Сильную динамику чистых комиссионных доходов по итогам 2021 года определяло развитие транзакционного бизнеса Группы, рост комиссий за распространение страховых продуктов и комиссий брокерского бизнеса.
Активы
На конец 2021 года активы ВТБ составили 20,9 трлн рублей, превысив символический уровень в 20 трлн в августе. Почти треть кредитного портфеля на конец года составили кредиты физическим лицам, их доля выросла за год на 3,1 п.п. Хорошая динамика бизнеса сопровождалась улучшением качества активов: показатели неработающих кредитов и стоимости риска были на рекордно низком уровне.
Объем совокупного кредитного портфеля до вычета резервов составил 14,7 трлн рублей, увеличившись за год на 11,6%. При этом большая часть прироста была обеспечена Розничным бизнесом и Средним и малым бизнесом, что соответствует стратегии развития Группы.
Кредиты физическим лицам увеличились за год на 23,5% до 4,8 трлн рублей на фоне значительного роста ипотечного портфеля и восстановления спроса на потребительское кредитование в 2021 году. Объем кредитов юридическим лицам увеличился за отчетный период на 6,7% до 9,9 трлн рублей. В результате опережающего роста портфеля кредитов населению доля розницы в совокупном кредитном портфеле Группы увеличилась до рекордного для Группы уровня в 32% по сравнению с 29% на конец 2020 года. Доля кредитов среднему и малому бизнесу в портфеле корпоративных кредитов увеличилась по итогам года до 18%.
В 2021 году средства клиентов Группы выросли на 18,3% до 15,2 трлн рублей. Рост средств клиентов — юридических лиц составил 23,5%, при этом остатки на текущих счетах юридических лиц выросли на 29,4%. Объем средств клиентов — физических лиц по итогам 2021 года увеличился на 682,3 млрд или на 11,9%, составив 6,4 трлн рублей. Во втором полугодии 2021 года на фоне ужесточения денежно-кредитной политики Банка России наблюдался приток средств населения на срочные депозиты, сменивший рост текущих розничных счетов в первом полугодии отчетного периода. После прироста на 9,2% в третьем квартале 2021 года, средства клиентов-физических лиц на срочных депозитах увеличились на 18,2% в четвертом квартале 2021 года.
Комментарий менеджмента:
«В 2021 году группа ВТБ добилась рекордных результатов по динамике объемов бизнеса, по показателям прибыльности и эффективности, а также по скорости трансформации и технологических изменений, существенно превзойдя стратегические ориентиры.
Чистая прибыль за 2021 год составила 327 млрд рублей, что соответствует возврату на капитал 16,5%, при этом базовые банковские доходы — чистые процентные и чистые комиссионные, выросли на 22% и 16% соответственно. На фоне существенных инвестиций в технологическую трансформацию мы смогли продолжить улучшать операционную эффективность, снизив показатель расходы / доходы до 37,5%.
На конец 2021 года активы ВТБ составили 20,9 трлн рублей, превысив символический уровень в 20 трлн в августе. Почти треть кредитного портфеля на конец года составили кредиты физическим лицам, их доля выросла за год на 3,1 п.п. Хорошая динамика бизнеса сопровождалась улучшением качества активов: показатели неработающих кредитов и стоимости риска были на рекордно низком уровне.
В 2021 году количество розничных клиентов Группы превысило 16 млн человек, увеличившись за год почти на 2 млн клиентов, а количество клиентов малого и среднего бизнеса достигло 858 тысяч, увеличившись за год на 35%.
Мы уверены, что отличные результаты прошедшего года позволят группе ВТБ справляться с рыночными вызовами и использовать возможности для прибыльного роста».
Итого:
Компания торгуется с большим дисконтом как к прибыли, так и к капиталу, особенно после геополитических событий. Пока что интрига по дивидендам продолжается и менеджмент сам оттягивает развязку до апреля:
«Неопределенность по поводу нашей выплаты дивидендов, к сожалению, сохраняется и увеличилась, поэтому менеджмент, наблюдательный совет и годовое общее собрание акционеров не в состоянии принимать те решения по дивидендам или предлагать даже такой размер дивидендов, который привел бы к нарушению надбавок после выплаты дивидендов. Мы откладываем коммуникацию, с каким предложением будет выходить менеджмент примерно до апреля этого года»
У ВТБ проблемы с достаточностью капитала и скорее всего, даже если захотят заплатить, выплаты разобьют на 2 транша по 10+% дд в каждом. Пока трудно точно сказать, заплатят ли дивиденды, но в любом случае эти деньги останутся в компании и в будущем это положительно отразится на её балансе и поможет выплатам дивидендов в будущем. Омрачает ситуацию и то, что ВТБ попадает под санкции.
МКПАО «Лента» (LSE: LNTA, MOEX: LNTA & LENT)
Основные результаты за полный 2021 год
Выручка выросла на 8,6% до 483,6 млрд руб. по сравнению с 445,5 млрд руб. в 2020 году. Такой рост был в основном обеспечен увеличением торговой площади на 15,6% и ростом сопоставимых (LFL) продаж на 2,4%. Розничные продажи выросли на 8,8% до 475,8 млрд руб., при этом оптовые продажи сократились на 2,5% и составили 1,6% от выручки «Ленты» в 2021 году.
В 2021 году валовая прибыль (IAS 17) выросла на 9,5% год к году до 111,1 млрд руб. Валовая маржа увеличилась на 19 б.п. до 23,0% благодаря росту маржинальности промо-акций в результате пересмотра промо-кампаний, усилению централизации и положительной динамике запасов на складах. Такой рост был незначительно сдержан увеличением расходов на кэшбек в связи с перезапуском программы лояльности. Несмотря на консолидацию сетей «Билла» и «Семья», а также рост доли новых магазинов на этапе выхода на целевые параметры, товарные потери в процентах от выручки сократились на 4 б.п. год к году.
В 2021 году коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 14,1% год к году до 93,1 млрд руб. При этом расходы в процентах от выручки увеличились на 94 б.п. до 19,2%. Несмотря на значительные инвестиции в реализацию стратегии роста «Ленты» и, как следствие, рост коммерческих, общих и административных расходов, EBITDA составила 39,2 млрд руб. и сократилась лишь на 0,2% по сравнению с прошлым годом, когда «Лента» наблюдала нетипичный ажиотаж среди потребителей на фоне локдаунов. Рентабельность по EBITDA осталась на ведущем в отрасли уровне 8,1% в 2021, в соответствии с прогнозом компании на год.
В 2021 году Лента столкнулась с растущей конкуренцией на рынке труда, и для того, чтобы иметь возможность конкурировать за профессионалов и соответствовать рынку, компания провела индексацию заработной платы сотрудников в магазинах и распределительных центрах. В связи с индексацией заработной платы (в 4 квартале 2021 года), открытием новых магазинов, а также приобретением двух сетей расходы на персонал и связанные с ними налоги выросли на 13,3% по сравнению с предыдущим годом. Расходы на персонал в процентах от выручки увеличились на 31 б.п
Капитальные расходы за 2021 год составили 9,3 млрд руб., увеличившись на 23,3% по сравнению с 2020 годом. Рост произошел в результате ускорения темпов органического открытия магазинов (141 магазин2 на валовой основе за полный 2021 год по сравнению с 20 магазинами за полный 2020 год), завершения строительства новых распределительных центров, продолжающихся расходов на развитие информационных систем и расходов, связанных с интеграцией магазинов «Билла»
За 2021 год чистые денежные средства, полученные от финансовой деятельности, составили 9,2 млрд руб. по сравнению с 71,4 млрд руб., использованными в финансовой деятельности в 2020 году. Данная динамика обусловлена увеличением общего долга в 2021 году по сравнению с погашением долга, которое произошло в 2020 году.
Свободный денежный поток за 2021 год составил 2,8 млрд руб., что на 17,0 млрд руб. ниже, чем в 2020 году. Это произошло в основном за счет более высоких чистых денежных средств, использованных в инвестиционной деятельности.
Прогноз на 2022 год
Ожидается, что в 2022 году сеть «Ленты» расширится на не менее 200 магазинов, что отражает решение компании сосредоточиться на расширении в малых форматах. В 2022 году «Лента» продолжит искать привлекательные возможности для роста и расширения в существующих и новых форматах, а также на дальнейшем развитии онлайн-бизнеса.
В 2022 году «Лента» планирует направить на капитальные расходы до 5% от выручки. Инвестиции будут в основном направлены на органическое расширение сети и необходимой инфраструктуре для поддержки развития малых форматов. Капитальные расходы в 2022 году также будут включать инвестиции в проекты в области информационных технологий и цифровизации, а также расходы на ремонт и техническое обслуживание.
Комментарий менеджмента:
«В 2021 году мы расширили свое присутствие на рынке благодаря сочетанию органического роста и стратегических приобретений. Чистый прирост нашей сети составил 364 магазина, при этом общая торговая площадь выросла более чем на 15%. Приобретение сетей «Билла» и «Семья» усилило позиции «Ленты» на рынках Москвы и Перми, благодаря новым локациям с устоявшимся трафиком, при этом их опыт в развитии магазинов малых форматов будет служить опорой для нашего органического роста.
Успешно продолжается расширение сети магазинов формата «Мини Лента». На конец года мы открыли 133 таких магазина, при этом 85 из них – в четвертом квартале. Мы видим значительный потенциал дальнейшей оптимизации работы магазинов «Мини Лента» и наших супермаркетов в 2022 году.
Онлайн-бизнес «Ленты» становится все более значимым драйвером нашего роста. В прошедшем году онлайн-продажи выросли на 208%. Основное внимание в 2022 году будет сосредоточено на интеграции бизнеса «Утконос» с опорой на его широкий ассортимент, лояльную базу клиентов и опыт работы с дарксторами. Мы убеждены, что «Lenta-U» станет значимым игроком на российском e-grocery рынке.
Я рад отметить, что невзирая на активное расширение сети магазинов малых форматов, два приобретения других сетей и быстрый рост нашего онлайн-бизнеса, нам удалось продемонстрировать маржу EBITDA на ведущем в отрасли уровне свыше 8,0% в 2021 году».
Итого:
Консолидация отрасли идёт полным ходом. Посмотрим, сможет ли компания сдержать слово и удвоить выручку к 2025 году до 1 трлн рублей. За этот 2021 год наблюдался рекордный рост торговых площадей. Будет интересно наблюдать, как это отразится на финансовых показателях в 2022-м.
В то же время каких-то выдающихся результатов компания не демонстрирует. Растет выручка, стагнирует Ebitda, падает операционная и чистая прибыль. Практически все виды расходов выросли в процентном соотношении к выручке. В секторе да и вообще на рынке есть более интересные истории.
ВТ 01.03.2022 – , Детский мир MOEX: DSKY, Интер РАО MOEX: IRAO
СР 02.03.2022 – Kosmos Energy Ltd. NYSE: KOS, Сбербанк MOEX: SBER, Русгидро MOEX: HYDR, Заседание министерского мониторингового комитета OPEC+. Сбербанк может что-то важное сказать про дивиденды, а OPEC+ ничего не сделать, так как все равно потенциала нет.
Сейчас нет смысла расписывать все потенциальные вилки событий с разными санкциями и контрсанкциями. Будем выпускать апдейты по мере развития событий и развития ситуации, отталкиваясь от уже произошедшего.
Исходя из текущей ситуации можно пока сделать такие заключения:
Наличие акций США в портфелях сейчас может стать спасением для многих капиталов. Сохраненные средства могут помочь пополнить портфели Российскими активами. Продаем то, что в моменте имеет меньшие апсайды и меньшую скорость их реализации. В дивидендах ориентируемся на 2 параметра – риск роста ключевой ставки – вплоть до 15%, что меняет апсайды вниз по всем дивидендным бумагам, и сверяемся с рисками переноса или отмены дивидендов.
Финсектор РФ – весь крайне опасный и токсичный, как акции, так и облигации банков, попавших под SDN. Помним, что у Сбербанка MOEX: SBER, SBERP огромная часть фрифлоата это иностранные держатели, и может быть вариант, когда их заставят покидать позиции. По дивидендам ВТБ MOEX: VTBR риски невыплаты стали намного выше. ТКС MOEX: TCSG может чувствовать себя получше, но риски SWIFT для новых крупных банков никуда не делись, плюс он дорог, а мы ждем роста ставок и спада в мультипликаторах.
Авиация Аэрофлот MOEX: AFLT – с учетом санкций и запретов, о которых мы знаем, теряет привлекательность. ОАК MOEX: UNAC – аналогично.
Вспоминаем историю 2014 года. Кто рос сильнее всех, когда была девальвация? Росли именно экспортеры. Также смотрим на то, кто происходило на фондовом рынке Ирана после санкций.
Газ и нефть. Газпром MOEX: GAZP при всех дискуссиях вокруг СП2 все еще греет и обеспечивает энергией Европу. Замены здесь и сейчас нет и пока не будет. Нет инфраструктуры. Дивиденды – дай бог не подведут, но сейчас нельзя ручаться ни за что. Впереди время исторически высоких отсечек.
Дивиденды – многие сейчас уверены, что дивиденды отменят, а государство заберет налогами. Но нет причин частным компаниям, таким как Лукойл MOEX: LKOH не платить дивиденды. Роснефть MOEX: ROSN с их долей в экспорте и в Восток Ойл -тоже интересна даже если будет выходить BP.
Металлурги с черной металлургией чуть менее интересны. Долговой перегрузки у всех, кроме Мечел MOEX: MTLRP нет. А вот большие потребители металлопроката под риском, и в первую очередь, это стройка. У нас будет большой рывок инфляции, сильно вырастет ключевая ставка. Строительный сектор целиком нужно пока предать забвению и следить за тем, когда ставки будут идти вниз. Для референса сейчас: ипотечная ставка ВТБ будет от 16%, Уралсиб – 17,9%, Альфа – 14,5%. Альфа по старым ставкам выводит сделки до 5 марта. Абсолют – 13,5%, Дом – 13%, Совкомбанк – остановил сделки.
Экспорт коксующегося угля все так же идет в сторону Китая, так что Распадская MOEX: RASP перспективна. Мечел префы MOEX: MTLRP торгуются с очень высокой дивдоходностью. Плюс они заранее погасили валютный долг.
Алроса MOEX: ALRS, это все еще самый большой игрок на рынке бриллиантов, плюс продажа идет в мидстрим в Индии, вопрос по крупным камням в Израиле и Антверпене, но индекс IDEX говорит прямо, что рост цен на алмазы идет безоткатно, поэтому со временем пути сбыта и расчетов будут налажены. Про долг писали выше.
Вопрос с золотодобытчиками пока сложный – их основной рынок сбыта это Центробанки, а учитывая санкции против ЦБ РФ, есть ожидание того, что другим банками продавать не дадут.
IT – весь ИТ сектор, который зависит от сервисного обеспечения и поставок оборудования под давлением. Да и сектор без дивидендов VK MOEX: VKCO, YANDEX MOEX: YNDX. Не интересно.
Аграрный сектор может показать рост как в продуктах, так и в удобрениях. Украина и РФ – это высокая доля пшеницы и продуктов на экспорт. Соевые бобы и другая зерновая продукция уже дорожают сейчас.
Итоги ребалансировки индекса MSCI на неделе уже не важны, ведь MSCI вообще могут в перспективе покрывать РФ.
Подушка безопасности у каждой семьи должна быть минимум на полгода-год. Поэтому не стоит все полностью направлять на скупку акций сейчас.
